财新传媒
2013年12月21日 16:14

在“钱荒”中寻找投资机会

近日,又闹“钱荒”了:银行间市场利率全线飙涨;股市连日下跌;债市疲弱不振;银行家们为找资金愁白了头……六月份已令投资者们深受其苦的 “演习”十二月份又重来了一次 .

 

不少人对钱荒的频繁出现不能理解:M2存量超过100万亿,M 2/G DP在去年底即接近190%,远超欧美国家。大量外资依然因看好国内经济而想方设法流入。为什么就缺钱了呢?

 

其实,这是“中国式钱荒”。主要由以下几方面原因造成:

 

一,资源的错配。一...

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2013年12月14日 15:52

什么才是有效的股市投资方法?

什么才是有效的股市投资方法?

又逢年底,到了投资“秋后算账”的季节了。整体疲弱的行情中,股市投资者们大多无什么斩获,而财经媒体们则开始对照各大机构的年初对指数点位以及年度“金股”的预测,并对不靠谱的预测揄挪一番,揪出“最不靠谱的机构和分析师”。


实际上,按照每年的预测与真实结果的统计,不靠谱的都占绝大多数。投资者们于是戏称这些专业的预测为“反向指标”。


尽管年年的预测结果都被证明不大靠谱,但投资者们还是希望聆听不同的预...



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2013年11月23日 07:46

中国房地产是永不终结的繁荣?

不少人预期北上广深房价会再度大涨。理由是供给有限。我想提醒一下,需求不是无限的。 如按现价买的租金回报率不到2%。再大涨那就奔1%去了。而资金在活期宝里几乎零风险、t+0随时支取,回报也有4%以上。比较之下现在买房投资难道不是花钱买风险?人们认为房市是永不终结的盛宴。那么,忘了东京,忘了香港,忘了纽约……忘了一切翻掉的前车?


最近,年度的诺贝尔经济得主揭晓,三位知名经济学家获奖。以“市场非有效”为主导思...


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2013年11月15日 19:58

金融市场有效与投资方法无效

金融市场有效与投资方法无效

尤金•法玛教授是今年诺贝尔经济学奖获奖者之一。有趣的是,他的获奖的研究成果是证明了市场是“有效的”,市场“有效”,就意味着投资者的勤劳“无效”了。 也就是说,长期而言,任何的研究、预测、策略都不能为投资者带来战胜市场的超额收益。

 

金融市场有效的结论如果成立,那么正确的投资方法就是“无为而治”了。因为,一切宏观与微观的研究就会变得无效。就股票市场投资而言,当前的股价反映了我们目前对这些股票价值的...

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2013年10月29日 20:29

寻找A股的投资逻辑

“研究基本面,输在起跑线。”这是近几个月来理性的A股投资者普遍的感叹。君不见, 大型蓝筹上市公司规模大能经风浪,而且业绩普遍不错,价格却长期低迷;创业板小公司赢利模式单一,且业绩经常变脸,价格一直高高在上。经营业绩稳定增长的上市银行股票价格在资产净值的水平上下挣扎,市盈率低至5倍左右。然而,某主营业务业绩乏善可陈的中小上市公司“不务正业”地打听了一下成立银行的事项和流程,市值涨了10亿......  已上市...

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2013年10月16日 20:51

股市投资的知行合一何其难?

说到知行合一,我想先分享一则寓言:螃蟹、猫头鹰和蝙蝠去上恶习补习班。数年过后,它们都顺利毕业并获得博士学位。不过,螃蟹仍横行,猫头鹰仍白天睡觉晚上活动,蝙蝠仍倒悬。老习惯难改啊。


得益于“高科技”,微信群一下子把失散多年的高中同学聚在一起,同学们来自各行各业,于是有不同的话题分享。 投资当仁不让地成为了其中一个最热门的话题。是乎,有若干位“专家”在每日推荐“必涨的股票”为同学们投资致富忙个不亦...


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2013年09月30日 17:29

当价值投资遇上创业板

当价值投资遇上创业板

最近,与一位私募基金经理聊天,交流投资心得。当我问及今年以来的股市投资策略。她的回答是:幸亏今年以来采取了“价值投资的策略,专注与创业板投资。因此,投资回报甚为可观。”我一时无语……


创业板的表现无愧于明星的称号,今年头八个月,在主板市场持续低迷的背景下,创业板指数逆市上涨60%。如此大的涨幅在世界上也首屈一指。专注创业板投资,显然是“在今年以来取得不俗的回报了”。然而,这真称得上是价值投资吗?...


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2013年09月20日 10:14

寻找投资的乌托邦

笔者长期与国内高净值投资人打交道,被问得最多的问题是:你们能提供的“高收益而低风险”的理财产品是什么?我每次都很坦白地告知:风险与收益是成正比的,世界上没有风险低而收益高的投资品。我们能做的是根据您的风险承受能力和意愿,为您适合的投资品组合,从而实现与承担的风险相匹配的合理回报。至于无风险的回报率,那就是银行定期存款或是国债的收益率,一年在3%上下。

 

过去,富裕的投资人往往会抛出以下挑战声明:我利...

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2013年09月13日 20:25

创业板是否已到曲终人散时?

创业板是否已到曲终人散时?

近日,一路向上的创业板终于停下了脚步,热炒的互联网等概念也归于沉寂。一场无视业绩基本面和合理成长性的击鼓传花游戏,看来已到了曲终人散时。游资作鸟兽散去,留下了一地鸡毛。不少跟风的中小投资者身陷其中,但还在期盼创业板“再创辉煌”。


年初,主板(沪深300)的平均市盈率是10倍左右,创业板的平均市盈率是30倍;而到了八月底,创业板的市盈率随股价水平的显著上升而涨到了50倍,而几经沉浮的主板的依然在10倍(根据东...


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2013年09月02日 21:35

股市热点与赌场轮盘

今年以来,国内股票市场整体不振,然而逐利的资金依然在四处出击:环保概念、互联网金融概念、自由贸易区概念……各领风骚三几天。每天当我打开自己的智能手机时,随时扑面而来的是不同的同学群、朋友圈中频频有不同人点评这个热点,那个概念,继而又推荐下一轮将涨停的个股,仿佛大家都成股市专家了。再认真看了相关的推荐,其根据都是,“有好消息来了”,“政策导向符合了”,“大资金来参与了”云云……至于,具体的上市公司业...

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2013年08月29日 21:19

当股票白兔遇上债券乌龟

本人曾在去年五月的《钱经》专栏文章中谈到财富管理的“龟兔赛跑”故事:


“固定收益好比是乌龟,回报稳定, 但似乎总是不紧不慢欠缺激情。而股票投资好比是白兔,价格跑得快,上窜下跳来劲得很。


这几年下来,股市反复下行,中几乎无胜者。如果持有固定收益产品,则在避免损失的同时,令财富适度增值。”


事实上,几年间,是固定收益这只不被看好的“乌龟”反而令财富管理人基本达到了为财富保值增值的目的。然...




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2013年08月06日 21:26

选对工具才能理好财

前期的专栏文章中反复提到:以直接参与股市投资的方式来投资理财,其实真的不适合于大多数中小投资者。对于多数投资者而言,投资理财是要寻求一个适合于个体差异的合理资产配置方案来实现大概率的财富保值和增值。

 

在过去一段时间里,国人多不接受专业理财的概念,过度自信之余往往难逃盲从,结果是输多赢少。


 
近来,越来越多的人意识到“术业有分工”的道理。他们开始认识到金融产品的丰富,金融市场的复杂远非一般人士...

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2013年07月16日 20:03

财富管理的“龟兔赛跑”

作为国内投资人,近来的共同感觉恐怕都比较一致:那就是举步为艰。


股市实在不给力,似乎没有什么可做的;楼市价格高不胜寒的,已成了能玩得起的人不多的“贵族”投资品了;再看其他的各类“另类理财品”,无论是从“拉菲” 到艺术收藏等奢侈品、或是从黄金到铜铁的大宗商品、又或是从蒜头到白菜等农产品、抑或是被美名为“民间借贷”的高利贷,都一概气息焉焉……


再看看投资前景,经济增速下行,经济结构面临调整...



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2013年06月28日 22:01

股票是否适合中小投资者?

本文在《钱经》发表

记得几年前,“股神”巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司年度股东大会之后接受采访时表示:对于绝大多数没有时间进行充分的个股调研的中小投资者,成本低廉的指数型共同基金或许是他们投资股市的最佳选择。潜台词就是:绝大部分中小投资不适合以买卖股票的方式来投资。


无独有偶,国内股神也对“绝大部分中小投资者“作同样的劝告。一年前,王亚伟正式宣告从公募基金引退。他在离职发布会上劝诫股民别买股票。...


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2013年06月04日 20:08

别趟创业板的地雷阵!

别趟创业板的地雷阵!

今年头五个月,创业板不但是国内股市亮丽的热点,也是全球表现最佳的市场之一。创业板指数共上涨超过30%,不少个股价格翻倍。

 

近期,尽管有大量限售股陆续解禁并被抛售的不利因素,估值高高在上的创业板总体依然享受着高估值(根据20135月底的数据,创业板市盈率在45倍的高水平,比主板高出300%,也比中小板高50%)。

 

既然创投、高管、实际控制人一直都在减持。是谁在推高创业板的股价?难道投资者认为他们对公司价...

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2013年05月31日 20:29

好的投资品在哪里?

好的投资品在哪里?

本文在《钱经》发表


经常有投资者问:买房好不好?买黄金好不好?买A股好不好?买港股好不好……每当碰到这些一句话的“简单”问题,真是不好简单作答的。因为,好东西与好价格是不同的概念。作为投资者,所应重点关注的应该是自己能否买到“好的价格”,而不是买到“好的东西”。


请看生活中的例子:


宝马七系是否好车?您会说当然。如果以一千万欧元卖,您是否会买,答案是,当然不,为什么?这对买家不是好的价格。大众...




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2013年05月23日 21:51

“股神”是如何炼成的?

国内股市近期趋于活跃,股评人士们的大嘴越来越不甘寂寞。判研大势,推荐个股,不亦乐乎。而同时, 山寨板股神 ”也活动频繁

 

近期经常收到一些短信和电话, 声称他们是XX投资公司,能指导炒股,只赚不赔。一直以来,股评专家尽管屡错屡测,却一直如明星般受欢迎,为什么这些山寨板的股神们都有它们的生存空间?

 

我想,上述怪现象一方面印证了股市投资赚钱的确不易,真正成功者寥寥无几。而另一方面大家又偏向于...

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2013年05月19日 08:48

明星炒股巨亏说明了什么?

明星炒股巨亏说明了什么?

最近,一位主持着《交易时间》、《市场分析室》两档专业财经类节目央视名主持坦诚投资失败的消息成为了国内财经新闻的亮点。她说:“我也是一个股民,我也因为炒股赔了很多钱,本来没做这个节目之前还好,手里还有点钱,后来做了这个节目之后,就发现一点一点被套,乃至于深度套牢,后来发现连嫁妆钱都赔进去了。”


本来,作为央视财经频道主持人,她每天都跟最好的“专家”打成一片,应该能够很方便地获得一些股市专家的炒股...


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2013年05月16日 21:53

散户是否真不适合炒股票?

记得一年前,“股神王亚伟正式宣告从公募基金引退。他在离职发布会上劝诫股民别买股票。他说,任何一只股票都不适合散户买,除非他对该公司非常了解。

 其实,他说的是大实话。无论股市涨还是跌,绝大多数一般的散户投资者确实不适合自己买卖股票。然而,在股市上涨之时,鲜有散户投资者愿意退出;到了股市长期下跌之时,倒是越来越多投资者因为耐不住煎熬而陆续退场,等市场回暖至火热之际,这些前期退场的投资者又陆续回...

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2013年05月12日 22:13

投资该买贵的?还是买便宜的?

投资理财实践中的一个常见误区是:“投资者承担风险的意愿随市场的上升而上升,随市场的下跌而下跌”。体现在资产配置上,往往在风险资产火爆之时,不顾风险的承受能力而超配风险资产,而在风险资产相对低谜时,竭力低配风险资产。简单一个例子是,2007A股火热(上证指数突破6000点)时,市场内外人声鼎沸,而现在A股低迷(上证指数仅有2000多点)时,市场变得门可罗雀。


每次得结果,却是不堪回首。风险资产火爆之时,往往是...


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