财新传媒
2013年09月30日 17:29

当价值投资遇上创业板

当价值投资遇上创业板

最近,与一位私募基金经理聊天,交流投资心得。当我问及今年以来的股市投资策略。她的回答是:幸亏今年以来采取了“价值投资的策略,专注与创业板投资。因此,投资回报甚为可观。”我一时无语……


创业板的表现无愧于明星的称号,今年头八个月,在主板市场持续低迷的背景下,创业板指数逆市上涨60%。如此大的涨幅在世界上也首屈一指。专注创业板投资,显然是“在今年以来取得不俗的回报了”。然而,这真称得上是价值投资吗?


记得年初时,主板(沪深300)的平均市盈率......

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2013年09月20日 10:14

寻找投资的乌托邦

笔者长期与国内高净值投资人打交道,被问得最多的问题是:你们能提供的“高收益而低风险”的理财产品是什么?我每次都很坦白地告知:风险与收益是成正比的,世界上没有风险低而收益高的投资品。我们能做的是根据您的风险承受能力和意愿,为您适合的投资品组合,从而实现与承担的风险相匹配的合理回报。至于无风险的回报率,那就是银行定期存款或是国债的收益率,一年在3%上下。

过去,富裕的投资人往往会抛出以下挑战声明:我利用民间借贷借出资金,每月回报率就不只这数,这是低风险的……到现在,他们终于看到了民间借贷的“跑路潮”。其实,参与民间借贷的资金提供方,所寻求的是两位数的回报,而承担的却是本金全损的风......

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2013年09月13日 20:25

创业板是否已到曲终人散时?

创业板是否已到曲终人散时?

近日,一路向上的创业板终于停下了脚步,热炒的互联网等概念也归于沉寂。一场无视业绩基本面和合理成长性的击鼓传花游戏,看来已到了曲终人散时。游资作鸟兽散去,留下了一地鸡毛。不少跟风的中小投资者身陷其中,但还在期盼创业板“再创辉煌”。


年初,主板(沪深300)的平均市盈率是10倍左右,创业板的平均市盈率是30倍;而到了八月底,创业板的市盈率随股价水平的显著上升而涨到了50倍,而几经沉浮的主板的依然在10倍(根据东方财富网数据)。再看看成长性:虽说不少市场人士表示,中国资本市场中,创业板最能代表产业发展方向,立足经济转......

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2013年09月02日 21:35

股市热点与赌场轮盘

今年以来,国内股票市场整体不振,然而逐利的资金依然在四处出击:环保概念、互联网金融概念、自由贸易区概念……各领风骚三几天。每天当我打开自己的智能手机时,随时扑面而来的是不同的同学群、朋友圈中频频有不同人点评这个热点,那个概念,继而又推荐下一轮将涨停的个股,仿佛大家都成股市专家了。再认真看了相关的推荐,其根据都是,“有好消息来了”,“政策导向符合了”,“大资金来参与了”云云……至于,具体的上市公司业绩会否预期有可以量化的改善?股票以目前价格分析投资价值几何?却鲜有人关注。


笔者认为,参与这种脱离具体上市公司基本面的概念和热点炒作。其实与进入赌场参加大轮盘游戏无太大的差异。因为......

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2013年08月29日 21:19

当股票白兔遇上债券乌龟

本人曾在去年五月的《钱经》专栏文章中谈到财富管理的“龟兔赛跑”故事:


“固定收益好比是乌龟,回报稳定, 但似乎总是不紧不慢欠缺激情。而股票投资好比是白兔,价格跑得快,上窜下跳来劲得很。

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2013年08月06日 21:26

选对工具才能理好财

前期的专栏文章中反复提到:以直接参与股市投资的方式来投资理财,其实真的不适合于大多数中小投资者。对于多数投资者而言,投资理财是要寻求一个适合于个体差异的合理资产配置方案来实现大概率的财富保值和增值。

在过去一段时间里,国人多不接受专业理财的概念,过度自信之余往往难逃盲从,结果是输多赢少。


 近来,越来越多的人意识到“术业有分工”的道理。他们开始认识到金融产品的丰富,金融市场的复杂远非一般人士能随意驾驭,便想到了让理财顾问当军师。那么,如何选择您的军师呢?

我们理解到,作为您的军师----理财顾问的职责,应该是协助客户根据自己的目标、客观分析经济......

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2013年07月16日 20:03

财富管理的“龟兔赛跑”

作为国内投资人,近来的共同感觉恐怕都比较一致:那就是举步为艰。


股市实在不给力,似乎没有什么可做的;楼市价格高不胜寒的,已成了能玩得起的人不多的“贵族”投资品了;再看其他的各类“另类理财品”,无论是从“拉菲” 到艺术收藏等奢侈品、或是从黄金到铜铁的大宗商品、又......

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2013年06月28日 22:01

股票是否适合中小投资者?

本文在《钱经》发表

记得几年前,“股神”巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司年度股东大会之后接受采访时表示:对于绝大多数没有时间进行充分的个股调研的中小投资者,成本低廉的指数型共同基金或许是他们投资股市的最佳选择。潜台词就是:绝大部分中小投资不适合以买卖股票的方式来投资。


无独有偶,国内股神也对“绝大部分中小投资者“作同样的劝告。一年前,王亚伟正式宣告从公募基金引退。他在离职发布会上劝诫股民别买股票。他说,任何一只股票都不适合散户买,除非他对该公司非常了解。


股票买卖是否真的不适合大多数中小投资者?为什么?


其实,两位股神说的都是实在话。无......

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2013年06月04日 20:08

别趟创业板的地雷阵!

别趟创业板的地雷阵!

今年头五个月,创业板不但是国内股市亮丽的热点,也是全球表现最佳的市场之一。创业板指数共上涨超过30%,不少个股价格翻倍。

近期,尽管有大量限售股陆续解禁并被抛售的不利因素,估值高高在上的创业板总体依然享受着高估值(根据2013年5月底的数据,创业板市盈率在45倍的高水平,比主板高出300%,也比中小板高50%)。

既然创投、高管、实际控制人一直都在减持。是谁在推高创业板的股价?难道投资者认为他们对公司价值的比控......

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2013年05月31日 20:29

好的投资品在哪里?

好的投资品在哪里?

本文在《钱经》发表


经常有投资者问:买房好不好?买黄金好不好?买A股好不好?买港股好不好……每当碰到这些一句话的“简单”问题,真是不好简单作答的。因为,好东西与好价格是不同的概念。作为投资者,所应重点关注的应该是自己能否买到“好的价格”,而不是买到“好的东西”。


请看生活中的例子:


宝马七系是否好车?您会说当然。如果以一千万欧元卖,您是否会买,答案是,当然不,为什么?......

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2013年05月23日 21:51

“股神”是如何炼成的?

国内股市近期趋于活跃,股评人士们的大嘴越来越不甘寂寞。判研大势,推荐个股,不亦乐乎。而同时,“山寨板股神”也活动频繁:

近期经常收到一些短信和电话, 声称他们是XX投资公司,能指导炒股,只赚不赔。一直以来,“股评专家”尽管屡错屡测,却一直如明星般受欢迎,为什么这些山寨板的“股神”们都有它们的生存空间?

我想,上述怪现象一方面印证了股市投资赚钱的确不易,真正成功者寥寥无几。而另一方面大家又偏向于认为有不少人能战胜市场,而投资者们也自信他们能找到这样的明星而自己积极跟从便可成功!


让我们一起看下面的一个故事,也许您会明白“股神”是如何炼成的:假如我想成为股神,......

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2013年05月19日 08:48

明星炒股巨亏说明了什么?

明星炒股巨亏说明了什么?

最近,一位主持着《交易时间》、《市场分析室》两档专业财经类节目央视名主持坦诚投资失败的消息成为了国内财经新闻的亮点。她说:“我也是一个股民,我也因为炒股赔了很多钱,本来没做这个节目之前还好,手里还有点钱,后来做了这个节目之后,就发现一点一点被套,乃至于深度套牢,后来发现连嫁妆钱都赔进去了。”


本来,作为央视财经频道主持人,她每天都跟最好的“专家”打成一片,应该能够很方便地获得一些股市专家的炒股技巧和诸如内幕消息的股市讯息,炒股时肯定稳赚不赔。而事实却无情地证明了实际情况与设想的恰恰相反。


那么,央视财经节目的名主持炒股巨亏说明了什么?


1......

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2013年05月16日 21:53

散户是否真不适合炒股票?

记得一年前,“股神”王亚伟正式宣告从公募基金引退。他在离职发布会上劝诫股民别买股票。他说,任何一只股票都不适合散户买,除非他对该公司非常了解。

其实,他说的是大实话。无论股市涨还是跌,绝大多数一般的散户投资者确实不适合自己买卖股票。然而,在股市上涨之时,鲜有散户投资者愿意退出;到了股市长期下跌之时,倒是越来越多投资者因为耐不住煎熬而陆续退场,等市场回暖至火热之际,这些前期退场的投资者又陆......

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2013年05月12日 22:13

投资该买贵的?还是买便宜的?

投资理财实践中的一个常见误区是:“投资者承担风险的意愿随市场的上升而上升,随市场的下跌而下跌”。体现在资产配置上,往往在风险资产火爆之时,不顾风险的承受能力而超配风险资产,而在风险资产相对低谜时,竭力低配风险资产。简单一个例子是,2007年A股火热(上证指数突破6000点)时,市场内外人声鼎沸,而现在A股低迷(上证指数仅有2000多点)时,市场变得门可罗雀。


每次得结果,却是不堪回首。风险资产火爆之时,往往是价格高高在上,离顶部不远了,一旦转势,下行空间极大,高位入场的投资者损失重大;而风险资产低迷之际,投资者避之而唯恐不及,往往错过了很好的投资机会。在国内外股票、黄金、房地产的投资上,......

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2013年05月04日 16:01

是什么阻碍我们成为巴菲特

“价值投资”是我国近年来被从专业投资管理人到一般投资者的投资群体所推崇的投资策略。而股神巴菲特作为价值投资策略的坚定执行者也取得几乎屡战屡胜的战绩。然而,“价值投资”的方法却因股市投资者的普遍亏损而在国内饱受质疑。那么,是否“价值投资” 真的在中国不适用?

非也!是投资纪律的执行不力令价值投资无法有效实施而已。

我们比较国内投资者与巴菲特在买卖著名的  “中石油”时候的不同操作如下:

巴菲特在2000年中石油在香港发行时就开始以每股1.27港元/股的发行价购入,其后在中石油跌破发行价后多次增持,增持的高峰在2003年4月“非典肆虐”而令股市空前低迷之际......

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2013年04月27日 20:00

从昔日明星失落看投资正道

最近,昔日风光无限的世界级光伏巨头无锡尚德进入了破产保护程序,无论开展何种重组,股东最终颗粒无收以成定局。若时光倒流5年,又有几人能遇见如此的结局?还记得,2006年尚德的股价达到40美元以上,实际控制人施正荣以23亿美元的财富,成为当年的内地首富。2008年在新能源概念成时尚的时候,尚德的股价更攀至近90美元的高峰……


在此,笔者无意对尚德的荣与衰进行案例剖析。只是希望以此说明投资上常见的误区以及如何避免:


误区一,投资重于“追星”而忽略投资组合的必要性。其实投资个股的风险极大。2006-2008年间,尚德就曾经是家喻户晓的“明星”。但如果当年“追星”而集中买入,而且持有至今,......

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2013年04月23日 22:19

从黄金神话终结看楼市前景

黄金,本是装饰用贵金属和交易货币载体;房子,本应只是满足人们居住需求的耐用消费品。但是,过去十年里,它们分别成为了国际和国内公认的最佳投资(投机)品。众人追捧之下,表面上是只涨不跌的神话,实际上都成了终要破灭的大泡沫。现在,黄金泡沫正在破灭。至于国内房市泡沫,只是时间问题而已!

为什么国际黄金和国内房产价格都能远远偏离其价值?正是因为它们都同时偏离了其本身应有的属性而成了不折不扣投资(投机)品。

投资品的一个明显的特征就是著名的价格“钟摆”现象,也就是说,价格是围绕着其应有价值作钟摆运动的。一段时间内价格会远在其价值之上,而一段时间后又会在其价值之下。黄金......

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2013年04月20日 18:09

创业不易,守业更难

我国经济持续高速增长了30年,GDP年平均增速达10%。在经济高速增长的背景下,私人财富也得到快速积累。在财富的积累过程中,规模相当的富人群体已初步形成。

然而,原有的出口和投资双引擎拉动的经济增长模式目前已难以维持原来的高速了。

同时,创富过程中伴生的社会利益分配问题也异常明显:中国基尼系数从30年前改革开放之初的低水平节节上升到令人不得不关注的地步。这是社会利益共享机制发生严重断裂的显著信号。根据世界银行的最新报告,美国5%的人口掌握了60%的财富。而中国则是1%的家庭掌握了全国41.4%的财富,财富集中度远远超过了美国,成为全球两极分化最严重的国家之一。

......
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2013年04月14日 20:58

好的投资工具其实很简单

好的投资工具其实很简单

好的投资理财工具并不神秘,而且是相对简单。指数型基金就是的介绍一种简单而有效的投资理财

工具。

简单地持有指数型基金。其收益目标就是与市场同步。实际上投资者选择指数型基金,就是选择以谦卑的心态,承认自己不可能预测短期走势,从而以平静的心态跟随市场而非试图战胜市场,这才是立于不败之地不败的关键。事实上,每年年初,绝大多数投资者都在信心满满地制定计划跑赢市场,然后在年时间里进行频繁操作,然而每每年终总结却发现结果都大多......

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2013年04月05日 19:43

从“龟兔赛跑”看债市投资

我国的创富进程持续已近三十年,并形成了规模可观的“富人”群体和“中产”阶级。他们手中掌握着我国民间的大部分可投资的资产。然而,普遍认为是由于投资渠道有限的缘故,这些资产多集中在楼市。

近期西南财经大学发布的首份《中国家庭金融调查报告》引来广泛争论和质疑。报告称:中国家庭净总资产高出美国家庭21%,城市户口家庭的平均资产已达247万元。

为何中国家庭资产会超出美国?很大程度上来自房产的估值。报告的撰写人解释为:中国家庭的房产占总资产比例的70%,我们爱买房子,房产又涨的比较快,而美国在金融危机以后房产缩水比例很高。所以美国的资产在缩水,我们的资产因为房产价格上涨的原因......

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