财新传媒
2014年02月25日 21:03

互联网“宝宝们”究竟是神还是魔?

近期,“宝粉大战首席评论员”成了理财的热门话题。起因是被认为是中小投资者理财“神器”的余额宝自去年中成立以后至今短短的几个月内,总规模已超4000亿,而且还以每天百亿元的速度转入,一时间风头无量。于是,市场参与者纷纷跟进,不但各大互联网企业“马上加入”,而且连中、农、工、建等金融巨头也不得不陆续推出“XX宝”来迎战……

对于金融市场的“搅局者”的出现,市场人士的看法明显对立:批评者斥之为“扰乱市场秩序”,“抬高市场资金成本”……   更有央视“首席评论员”把它归为“趴在银行身上的吸血鬼”的魔类而呼......

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2014年02月03日 20:38

泡沫破灭的前夜

泡沫破灭的前夜

股神巴菲特曾说过:正确的投资方法是,当人们都恐惧的时候,你应该贪婪,当人们都贪婪的时候,你应该恐惧.然而,说易做难!市场高涨至泡沫破灭的前夜,往往都贪婪;市况低迷到黎明前,又都恐惧。

我们一起回顾一下前两个影响深远的泡沫和破灭前夜的状态吧:

第一个是本世纪初的美国高科技泡沫。2000年初,经过几年的持续上涨,美国纳斯达克指数涨超5000点,对应平均市盈率超过70倍。当时人们都认为,纳市上市的高科技公司代表新生产力、代表全球的未来。投资者情绪随市况高涨,1999年的时候美国出现了457个IPO,大部分是科技股相关的......

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2014年01月22日 22:28

火热的创业板是机会?还是陷阱?

A股IPO重启,个人感觉总的一个字:“乱”。从大的政策方向看,“向注册制过渡”、“不再限制发行时机和节奏”等是表明要走市场化的道路。然而细节上深究,“深交所新股市值配售规定只有持有深圳证券交易所交易股票的投资者才能申购深圳中小板或创业板的新股”、“紧急停止奥赛康高价发行”、“新股交易严控限价”……等等又似乎与市场化背道而驰。

结果,随着去年底新股发行规则的公布,代表蓝筹和主板的上证综指和沪深300指数一直处在下跌状态(到近日才有所反弹),但深圳的中小板创业板市场走势持续明显强势。一方面,蓝筹股估值更低,沪......

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2014年01月11日 16:25

如何完成战胜股神的“简单任务”?

如何完成战胜股神的“简单任务”?

股票投资战胜市场是多数投资者的目标,然而对于绝大多数投资者而言,实际上的投资战绩往往是差强人意。于是,大家又转而追随各路“高手”、“股神”,希望通过这些股神的带领而达到战胜市场的目的。

最近有一段新闻应该应该引起大家的注意:

近日,相关机构最新发布的数据显示,在......

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2013年12月21日 16:14

在“钱荒”中寻找投资机会

近日,又闹“钱荒”了:银行间市场利率全线飙涨;股市连日下跌;债市疲弱不振;银行家们为找资金愁白了头……六月份已令投资者们深受其苦的 “演习”十二月份又重来了一次.

不少人对钱荒的频繁出现不能理解:M2存量超过100万亿,M 2/G DP在去年底即接近190%,远超欧美国家。大量外资依然因看好国内经济而想方设法流入。为什么就缺钱了呢?

其实,这是“中国式钱荒”。主要由以下几方面原因造成:

一,资源的错配。一方面是银行缺钱,股市缺钱,中小企业缺钱。但另一方面却是,富人积累的大量财富缺乏好的投......

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2013年12月14日 15:52

什么才是有效的股市投资方法?

什么才是有效的股市投资方法?

又逢年底,到了投资“秋后算账”的季节了。整体疲弱的行情中,股市投资者们大多无什么斩获,而财经媒体们则开始对照各大机构的年初对指数点位以及年度“金股”的预测,并对不靠谱的预测揄挪一番,揪出“最不靠谱的机构和分析师”。


实际上,按照每年的预测与真实结果的统计,不靠谱的都占绝大多数。投资者们于是戏称这些专业的预测为“反向指标”。


尽管年年的预测结果都被证明不大靠谱,但投资者们还是希望聆听不同的预测并选取一些他们认为可靠的去跟随。为何?大家......

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2013年11月23日 07:46

中国房地产是永不终结的繁荣?

不少人预期北上广深房价会再度大涨。理由是供给有限。我想提醒一下,需求不是无限的。 如按现价买的租金回报率不到2%。再大涨那就奔1%去了。而资金在活期宝里几乎零风险、t+0随时支取,回报也有4%以上。比较之下现在买房投资难道不是花钱买风险?人们认为房市是永不终结的盛宴。那么,忘了东京,忘了香港,忘了纽约……忘了一切翻掉的前车?


最近,年度的诺贝尔经济得主揭晓,三位知名经济学家获奖。以“市场非有效”为主导思想并提出“非理性繁荣”一说的耶鲁大学的席勒教授是其中一位。


席勒教授认为,投资者会对同一资产的估值,在短的时间里,给出截然不同的判断。例如,本世纪初短短两三年间,美国......

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2013年11月15日 19:58

金融市场有效与投资方法无效

金融市场有效与投资方法无效

尤金•法玛教授是今年诺贝尔经济学奖获奖者之一。有趣的是,他的获奖的研究成果是证明了市场是“有效的”,市场“有效”,就意味着投资者的勤劳“无效”了。 也就是说,长期而言,任何的研究、预测、策略都不能为投资者带来战胜市场的超额收益。

金融市场有效的结论如果成立,那么正确的投资方法就是“无为而治”了。因为,一切宏观与微观的研究就会变得无效。就股票市场投资而言,当前的股价反映了我们目前对这些股票价值的一切可知的信息。因此市场上不存真正意义上被低估的便宜股、不存在能预知未来走势的预测的专家、投资者希望通过自......

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2013年10月29日 20:29

寻找A股的投资逻辑

“研究基本面,输在起跑线。”这是近几个月来理性的A股投资者普遍的感叹。君不见, 大型蓝筹上市公司规模大能经风浪,而且业绩普遍不错,价格却长期低迷;创业板小公司赢利模式单一,且业绩经常变脸,价格一直高高在上。经营业绩稳定增长的上市银行股票价格在资产净值的水平上下挣扎,市盈率低至5倍左右。然而,某主营业务业绩乏善可陈的中小上市公司“不务正业”地打听了一下成立银行的事项和流程,市值涨了10多亿......  已上市的银行都是运作多年的、具规模、业绩良好的公司,无人问津。只是打算办银行的(盈利更是十划没一撇)居然受热捧。这是怎样的投资逻辑?花钱买风险?

......

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2013年10月16日 20:51

股市投资的知行合一何其难?

说到知行合一,我想先分享一则寓言:螃蟹、猫头鹰和蝙蝠去上恶习补习班。数年过后,它们都顺利毕业并获得博士学位。不过,螃蟹仍横行,猫头鹰仍白天睡觉晚上活动,蝙蝠仍倒悬。老习惯难改啊。


得益于“高科技”,微信群一下子把失散多年的高中同学聚在一起,同学们来自各行各业,于是有不同的话题分享。 投资当仁不让地成为了其中一个最热门的话题。是乎,有若干位“专家”在每日推荐“必涨的股票”为同学们投资致富忙个不亦乐乎。更多的同学在交易时间更是实时向“专家”打听他们手中的股票能不能卖,看中的股票能不能买,而“专家”也乐此不疲地指点、传道,仿佛像一位能治百病的“医生”,又像一位自认能预测未来的“先知......

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2013年09月30日 17:29

当价值投资遇上创业板

当价值投资遇上创业板

最近,与一位私募基金经理聊天,交流投资心得。当我问及今年以来的股市投资策略。她的回答是:幸亏今年以来采取了“价值投资的策略,专注与创业板投资。因此,投资回报甚为可观。”我一时无语……


创业板的表现无愧于明星的称号,今年头八个月,在主板市场持续低迷的背景下,创业板指数逆市上涨60%。如此大的涨幅在世界上也首屈一指。专注创业板投资,显然是“在今年以来取得不俗的回报了”。然而,这真称得上是价值投资吗?


记得年初时,主板(沪深300)的平均市盈率......

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2013年09月20日 10:14

寻找投资的乌托邦

笔者长期与国内高净值投资人打交道,被问得最多的问题是:你们能提供的“高收益而低风险”的理财产品是什么?我每次都很坦白地告知:风险与收益是成正比的,世界上没有风险低而收益高的投资品。我们能做的是根据您的风险承受能力和意愿,为您适合的投资品组合,从而实现与承担的风险相匹配的合理回报。至于无风险的回报率,那就是银行定期存款或是国债的收益率,一年在3%上下。

过去,富裕的投资人往往会抛出以下挑战声明:我利用民间借贷借出资金,每月回报率就不只这数,这是低风险的……到现在,他们终于看到了民间借贷的“跑路潮”。其实,参与民间借贷的资金提供方,所寻求的是两位数的回报,而承担的却是本金全损的风......

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2013年09月13日 20:25

创业板是否已到曲终人散时?

创业板是否已到曲终人散时?

近日,一路向上的创业板终于停下了脚步,热炒的互联网等概念也归于沉寂。一场无视业绩基本面和合理成长性的击鼓传花游戏,看来已到了曲终人散时。游资作鸟兽散去,留下了一地鸡毛。不少跟风的中小投资者身陷其中,但还在期盼创业板“再创辉煌”。


年初,主板(沪深300)的平均市盈率是10倍左右,创业板的平均市盈率是30倍;而到了八月底,创业板的市盈率随股价水平的显著上升而涨到了50倍,而几经沉浮的主板的依然在10倍(根据东方财富网数据)。再看看成长性:虽说不少市场人士表示,中国资本市场中,创业板最能代表产业发展方向,立足经济转......

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2013年09月02日 21:35

股市热点与赌场轮盘

今年以来,国内股票市场整体不振,然而逐利的资金依然在四处出击:环保概念、互联网金融概念、自由贸易区概念……各领风骚三几天。每天当我打开自己的智能手机时,随时扑面而来的是不同的同学群、朋友圈中频频有不同人点评这个热点,那个概念,继而又推荐下一轮将涨停的个股,仿佛大家都成股市专家了。再认真看了相关的推荐,其根据都是,“有好消息来了”,“政策导向符合了”,“大资金来参与了”云云……至于,具体的上市公司业绩会否预期有可以量化的改善?股票以目前价格分析投资价值几何?却鲜有人关注。


笔者认为,参与这种脱离具体上市公司基本面的概念和热点炒作。其实与进入赌场参加大轮盘游戏无太大的差异。因为......

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2013年08月29日 21:19

当股票白兔遇上债券乌龟

本人曾在去年五月的《钱经》专栏文章中谈到财富管理的“龟兔赛跑”故事:


“固定收益好比是乌龟,回报稳定, 但似乎总是不紧不慢欠缺激情。而股票投资好比是白兔,价格跑得快,上窜下跳来劲得很。

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2013年08月06日 21:26

选对工具才能理好财

前期的专栏文章中反复提到:以直接参与股市投资的方式来投资理财,其实真的不适合于大多数中小投资者。对于多数投资者而言,投资理财是要寻求一个适合于个体差异的合理资产配置方案来实现大概率的财富保值和增值。

在过去一段时间里,国人多不接受专业理财的概念,过度自信之余往往难逃盲从,结果是输多赢少。


 近来,越来越多的人意识到“术业有分工”的道理。他们开始认识到金融产品的丰富,金融市场的复杂远非一般人士能随意驾驭,便想到了让理财顾问当军师。那么,如何选择您的军师呢?

我们理解到,作为您的军师----理财顾问的职责,应该是协助客户根据自己的目标、客观分析经济......

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2013年07月16日 20:03

财富管理的“龟兔赛跑”

作为国内投资人,近来的共同感觉恐怕都比较一致:那就是举步为艰。


股市实在不给力,似乎没有什么可做的;楼市价格高不胜寒的,已成了能玩得起的人不多的“贵族”投资品了;再看其他的各类“另类理财品”,无论是从“拉菲” 到艺术收藏等奢侈品、或是从黄金到铜铁的大宗商品、又......

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2013年06月28日 22:01

股票是否适合中小投资者?

本文在《钱经》发表

记得几年前,“股神”巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司年度股东大会之后接受采访时表示:对于绝大多数没有时间进行充分的个股调研的中小投资者,成本低廉的指数型共同基金或许是他们投资股市的最佳选择。潜台词就是:绝大部分中小投资不适合以买卖股票的方式来投资。


无独有偶,国内股神也对“绝大部分中小投资者“作同样的劝告。一年前,王亚伟正式宣告从公募基金引退。他在离职发布会上劝诫股民别买股票。他说,任何一只股票都不适合散户买,除非他对该公司非常了解。


股票买卖是否真的不适合大多数中小投资者?为什么?


其实,两位股神说的都是实在话。无......

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2013年06月04日 20:08

别趟创业板的地雷阵!

别趟创业板的地雷阵!

今年头五个月,创业板不但是国内股市亮丽的热点,也是全球表现最佳的市场之一。创业板指数共上涨超过30%,不少个股价格翻倍。

近期,尽管有大量限售股陆续解禁并被抛售的不利因素,估值高高在上的创业板总体依然享受着高估值(根据2013年5月底的数据,创业板市盈率在45倍的高水平,比主板高出300%,也比中小板高50%)。

既然创投、高管、实际控制人一直都在减持。是谁在推高创业板的股价?难道投资者认为他们对公司价值的比控......

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2013年05月31日 20:29

好的投资品在哪里?

好的投资品在哪里?

本文在《钱经》发表


经常有投资者问:买房好不好?买黄金好不好?买A股好不好?买港股好不好……每当碰到这些一句话的“简单”问题,真是不好简单作答的。因为,好东西与好价格是不同的概念。作为投资者,所应重点关注的应该是自己能否买到“好的价格”,而不是买到“好的东西”。


请看生活中的例子:


宝马七系是否好车?您会说当然。如果以一千万欧元卖,您是否会买,答案是,当然不,为什么?......

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