黄凡-财新博客-新世纪的常识传播者-财新网

2017年09月16日 05:51

A股新的一轮牛市是否已经到来？

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A股近日随着指数的逐步爬升而成交趋于活跃，加上融资规模上升，投资人们信心迅速恢复。大家热议着经济“新周期”，认为经济增长速度放缓的周期已经结束，而经济增长的提升会强力推动股市的上升，新的一轮牛市已经到来。

诚然，经济指标显示近期改善明显。敝人却觉得宏观上的环境对股市的短期实际走势关系并不太大。尽管这些分析报告都是通过对大量的宏观经济数据进行分析得出的结论，是经科学推导得到的结果。但是，宏观经济数据多如“恒河沙数”，数字的采集、处理、分析方法各异，得出的结论往往不同。而且，即便是用同样的数据，不同机构分析得出的结论也是五花八门，有时甚至截然相反......

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2017年09月11日 06:55

从“新周期”之辨寻穿越牛熊的投资策略

分类：未分类标签： 新周期之辨 阅读：评论：0

2015年中因泡沫破灭带来的“异常波动”以来，经过为时两年的抢救与调养，A股近日似乎已经满血复活了：成交趋于活跃、融资规模显著上升。投资人在热议着经济的“新周期”，认为新的一轮牛市已经到来；当然，也有谨慎的学者提出“新周期”到来的前提是“出清”、“去杠杆”、“产业升级”，而这一切都没有真正出现，目前经济增速的提升以及股市的强势只能是短暂的反弹……

笔者无意加入宏观上的“新周期”与“旧周期”之辨，因为觉得宏观上的环境对股市的走势大部分情况下其实关系并不太大。尽管这些关于“......

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2017年08月23日 21:16

投资“高收益理财产品”要三思

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前期写了一篇“如何避开投资理财的雷区”，劝导投资人远离“高收益”(目前在10%或以上)的“理财产品”，并告诫大家：世界上一定没有免费的午餐，高收益一定意味着伴随着高风险。

然而，马上收到了不少反馈：有质疑凭啥不能取得“高收益”的，有展示出自己过去一直投资(如房地产)取得高收益来反驳的……

至于前者很好解析，目前GDP的年增长率是7%不到，作为各行业精英的A股上市公司平均资产收益率只有5%左右。10%以上回报率的投资项目非常难找。投资人要取得10%以上的固定收益，意味着借款人以10%以上的成本获得资金，投资......

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2017年08月11日 05:59

如何避开投资理财的“雷区”？

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最近，一则关于“信和财富兑付危机”的报道在朋友圈被刷屏了。还记得就在3年前，信和财富的募集资金规模迅速膨胀，各大电视台反复播放的令人耳熟能详的动人广告词：“信和财富，说话算数”。看来，本息如期兑付的承诺不算数了。

前年起，“三方财富管理”行业连续爆雷：泛亚、e租宝、大大集团、快鹿、中晋等P2P知名平台陆续“出事”，在让许许多多的追求高固定收益的“理财”者越来越变得寝食不安的同时，也让监管者在一定程度上止步与雷区，因为确实担心不知有多少雷要炸响……诚然，不乏知名的三方财富是一直坚持规范经营的，然而行业的混乱......

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2017年07月23日 07:32

当低调的A股遇上高规格的全国金融会议

分类：未分类标签： 第五次全国金融工作会议 阅读：评论：0

国内的经济总量经过30多年持续的高增长后，已经是世界上的第二大了。成为了举足轻重的经济超级大国。也A股为代表的国内资本市场也越来越为全球投资者所关注。然而，我们最近也遇到了一些“成长的烦恼”。

不久前，穆迪调低中国的主权信用评级。穆迪将中国信用评级从Aa3下调至A1，并将对中国的展望从负面调整为稳定。穆迪给出的理由称，中国经济整体债务水平料进一步增加，同时，正在推进的改革可能会削弱中国经济增速。穆迪预计，中国经济增速将在十年内跌至5%以下，而经济对政策刺激的日益依赖，将进一步增加政府负债水平，因此政府债务水平占GDP的比例将继续上升。

......

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2017年07月18日 11:52

避开“要命”的陷阱

分类：经济标签： 第五次全国金融工作会议 阅读：评论：0

第五次全国金融工作会议刚刚胜利召开，会议的规格空前，不但最高领导人出席作重要讲话，而且会议通报中也提到中央军委有关部门、武警的负责同志也列席了会议。

习主席在会议中指出，做好金融工作要把握好以下重要原则：

第一，回归本源，服从服务于经济社会发展。金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点，全面提升服务效率和水平，把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节，更好满足人民群众和实体经济多样化的金融需求。

第二，优化结构，完善金融市场、金融机构、金融产品体系。要坚持质量优先，引导金融业发展同经济社......

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2017年07月09日 07:55

中国式次级债：“这次完全不一样”？

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文章已在英国金融时报中文网发表。

在十年前的美国，随着房产价格的逐渐回落和利率的逐步上升，大量借款者无力偿还贷款，导致以房屋按揭贷款为基础资产的次级债出现大面积违约，于是引爆了次级债危机，加上各种的“杠杆”与“创新产品”大大地加剧了危机的传导。在这场危机之中，许多全球知名的一流金融机构被一举击倒，美国自身经济遭受重创，而且引发了一场影响深远的全球金融风暴。

从历史周期来看，全球经济周期基本上就是十年一轮回，危机-萧条-复苏-高涨，最后又走入下一次的危机，周而复始。那么，下一次何时会来？在哪里发源？我们从美国次级债危机......

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2017年07月04日 08:10

外汇资产哪家强？

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去年的“人民币没有贬值基础”的官方外交辞令，唤醒了不少民众的海外资产多元化配置意识。于是，不少先知先觉者要么通过明修栈道，要么通过暗度陈仓持有了不少外币资产。然而，持有外币资产的投资人面对近期美元的回调而困惑。不同的外汇币种该如何选择配置？外汇资产哪家强？

笔者认为，近期的美元短期回调恰好是增加配置美元的好机会。原因如下：

1）美国的整体经济从上一轮金融危机中复苏后一直处于稳定增长的状态。最新公布的数据显示，美国2017年第一季度GDP年化季率终值增长1.4%，好于市场预期的和前值的增长1.2%，也优于欧元区、日本、加拿大、澳洲等发达经济......

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2017年06月26日 09:06

MSCI不是散户的救星，机器人或许是！

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最近，经过连续三次的失利，第四次闯关中A股终于成功闯过而被明晟公司（MSCI）接受。公告显示，将中国A股纳入MSCI新兴市场指数，加入的中国A股共222只大盘股，基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。

从长远而言，这不失为中国股市对外开放之路上的的又一重要里程碑。长远而言对A股的影响非常正面，极为有利于A股的运作形态与投资模式与世界接轨。A股作为新兴市场的股票指数的一部分，会促进市场化、法制化的改革。

A股投资人对加入新兴市场指数的正面期待普遍远大于上述长远利好。他们希望能为此带来大量的国际资金能把已经低迷2年多的A股带入牛市，让老......

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2017年06月17日 22:18

投资的正道，希望你能听到

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本文为前《第一财经》传媒集团创始人、CEO秦朔先生为《寻找穿越牛熊的股市投资策略》所作的序。

黄凡先生继《淡定才能富足》之后的又一著作《寻找穿越牛熊的股市投资策略》即将问世，嘱我写序。我虽然在第一财经这一中国最重要的财经媒体平台之一工作了11年，也在上海高级金融学院攻读了金融EMBA，并仍在攻读金融DBA（工商管理博士），算是半个财经人士，但要评述黄凡先生的书，还是自觉惭愧，功力不逮。在此略陈己见，以就教于方家。

投资是一门学问，更是一种实践。从学问的角度讲，投资研究的是个人和机构如何把有限的资源分......

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2017年06月10日 21:20

金融史上成本最昂贵的一句话：“这次不一样”

分类：未分类阅读：评论：0

能写出“淡定才能富足”的投资理念，并将稿费全部公益捐赠，为人一定也是温润从容具有大智慧的。黄凡先生作为我多年挚友，特别是同为公益付出，在CFA上海协会的创始筹备和运作期间，彼此问学论道、砥砺思想，彼此深感金融投资的正确理念在中国的普及和传播还远不尽如人意。

在中国特有现实主义哲学之下，资本市场到处充斥着似是而非、急功近利的所谓“股市宝典”。金融从业人员普遍缺乏信托责任，对于种种资本市场弊端视而不见，淋漓尽致的把道德和良知抛在一边，只要能追逐超额回报，对现行的规则和法律大钻漏洞，追求“不拒绝的理解，不反抗的清醒，不认同的接受，和不内疚的合作......

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2017年06月08日 07:58

为何对市场的预测从不靠谱？

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万众瞩目的高考正在如火如荼进行，而上海市的作文题目是：谈谈对“预测”的看法。笔者长期从事投资与理财行业的工作，每天都接触到各种各样的“预测”，也常被要求作各种不切合实际的“预测”，因此，在这里也想重温一下高考，也就“预测”谈谈自己的感受。

在国内资本市场，多数投资人投资决策的依据就是“名机构”、“大V网红”们的种种“预测”；而这些“名机构”、“大V网红”的日常工作就是做各种投资品种的推荐，作股票价位、指数点位的“预测”。

笔者因长期在资......

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2017年06月04日 07:42

投资智能化会砸了谁的饭碗？

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近年，“智能化”已经替代“互联网”而成为时代的前沿概念。无论是制造业、抑或是服务业、还是金融业都充斥着关于“机器人”、“人工智能”等技术革新的讨论与尝试。在这些讨论之中，渗透着人们对因“智能化”而对不同行业就业机会的影响的担心。

最近世界经济论坛发布一份报告，认为到2020年将有510万个职位......

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2017年06月01日 08:02

减持新规不改A股的大势走向

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5月27日，证监会发布上市公司股东、董监高减持新规，随后，上交所、深交所也分别发布了相关实施细则。

这距离2016年1月7日证监会发布的《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，不到一年半的时间。

减持新规及细则的变化主体内容大致包括扩大覆盖对象、修改减持比例限制、修改大宗交易“过桥减持”条款、减持应提前披露等七个方面，剑指市场深恶痛绝的减持乱象。对此，市场反应众说纷纭，但更多的人表达了非常乐观的态度，认为这将有利于改变长期以来一级市场盈利、二级市场亏损的局面，最终会引导资源逐渐倾向于二级市场，这对二级市场长期健康发展是有利的，......

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2017年05月26日 12:36

“最高收益”的投资理财产品到哪里找？

分类：经济阅读：评论：0

乌托邦（Utopia）一词为泊来品，原提出者是古希腊哲学家柏拉图。意为“没......

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2017年05月18日 05:43

为何大家要拒绝成为巴菲特？

分类：经济, 证券阅读：评论：0

刚落幕不久的一年一度全球投资圈“朝圣”盛会——以87岁的“股神”巴菲特为主角的伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）年会成为了一场中国人主导的“派对”，全场3万多名观众，差不多8个人里面就有一个中国人，大会提供的同声传译只有一种语言：中文普通话（Mandarin Chinese）。

前往“朝圣”的中国投资人中有个人投资者、机构投资者、专业的资产与财富管理人、已完成创富而期盼家业长青的企业家、也有长期关注资本市场的资深媒体人，他们大多怀揣着向“股神”取经的愿望，期待取得驾驭股市而投资战无不胜的秘笈。

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2017年05月02日 21:50

拿什么来安放无处安身的流动性？

分类：未分类阅读：评论：0

国内反映流动性的广义货币指标M2在2016年末已经达到令人惊讶的155万亿，而反映全国国民经济规模GDP同期只是75万亿。M2/GDP比率达到2.08。而在1990年国内的比率仅为0.8。再看看经过几轮QE后的美国，M2/GDP的仅为0.67左右。这是什么概念？等于是中国一块钱的货币供应，只撬动了五毛钱的GDP；而美国，一美元拉动最少1.5美元的GDP。

大量的货币在虚拟经济领域、或是说在金融领域空转是不争之实。于是，就引来了金融行业的监管风暴。证监会主席刘士余先生在最近推行了IPO常态化、确保上市公司质量、严打内幕交易与操纵市场、加强市场监管、推动完善公司内部治理……等一系列举措。于是，不少长期以来在......

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2017年04月21日 17:53

资产泡沫的魔力

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中央宣布设立雄安新区以后，最先“雄起”的就是沪深股市的“雄安概念”，京津冀不少上市公司股票连续涨停。仔细看看那些连续涨停的股票，其实大多数与雄安无关，既不在雄安注册，也无雄安地区的业务。

诚然，雄安新区建设确实能够给一些上市公司带来机会，但这样的机会能带来利润的改善是长期性的、不确定性的，而非爆发性的、......

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2017年03月15日 20:27

股市泡沫的魅力

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从去年8月份城商行与农商行恢复上市后，A股市场长时间以来银行板块整体低市盈率的沉稳格局被打破。最近，几只次新银行股更是霸气上涨，其中的“龙头”张家港行的市盈率超过80倍，市净率超过10倍，赶上了被成称为“神创版”的创业板的高估值水平了，咋一看估值还以为是预期业绩高增长的高科技公司呢。而市场老牌的银行股当中没有一家市盈率超过10倍的，更多的是6倍左右，市净率在一倍左右。

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2017年03月03日 13:34

投资的好的时代？还是坏的时代？

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2015-2016年间，国内股票市场先后经历了股灾1.0，2.0，3.0三次的大跌，好不容易盼到2017，众机构一致看好“业绩牛”、“健康牛”。结果在2017年伊始却迎来了“中小创”股票大幅下行，段子手们戏称遇上“股灾3s”.与此不久前，近两年一直牛气冲天的债市，在2016的年末也以大跌收场。资本市场的投资者的心情也随市场风雨飘摇。大家普遍认为这是国内市场极为艰难的一个“黑暗的季节”。

“这是最好的时代，这是最坏的时代……这是光明的季节，这是黑暗的季节……”以上是英国著名作家查尔斯.狄更斯在《双城记》中的名句。......

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从“新周期”之辨寻穿越牛熊的投资策略

投资“高收益理财产品”要三思

如何避开投资理财的“雷区”？

当低调的A股遇上高规格的全国金融会议

避开“要命”的陷阱

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投资的正道，希望你能听到

金融史上成本最昂贵的一句话：“这次不一样”

为何对市场的预测从不靠谱？

投资智能化会砸了谁的饭碗？

减持新规不改A股的大势走向

“最高收益”的投资理财产品到哪里找？

为何大家要拒绝成为巴菲特？

拿什么来安放无处安身的流动性？

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