财新传媒
2014年07月26日 20:20

股市的长期牛市真的来了吗?

(本文纯为个人观点,不代表雇主与任何机构)

近期,市场有所回暖,出现了一些热点。不少人期盼股市进入新的一轮大牛市。敝人个人对此并不认同。近期股市的走强,应该是蓝筹股长期估值相对较低而得以修复的“小阳春”而已,而且这种结构性的修复行情可能延续一段时间。至于期望进入下一轮长期牛市,从外因和内因来看都不太现实。

这几年来股市低迷的主要外因就是经济结构调整下的经济增速放缓,而内因就是股票的估值整体偏高。到目前,这些因外素依然明显存在。

虽然,中国经济仍在以较高的速度增......

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2014年06月12日 20:22

寻找“涨十倍股票”的投资逻辑

众所周知,A股主板指数十多年来上上下下,最终回到起点,二级市场投资者大多亏损累累。此时,一份关于A股“涨十倍”个股数的统计引起了不少行家的热议。此统计把时间设定从2000年1月1日-2013年12月31日,统计结果显示,期间A股产生了857家十倍股,剔除部分数据不全及异常值,剩余851家,其中50倍以上有26家。

咋一看统计结果,A股似乎是“遍地黄金”:沪深两市总共才2000多家上市公司,竟然有800多个股票曾经“大涨十倍”。A股岂不是真正的机会之地?只要用心......

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2014年05月31日 06:38

投资股市的“先入为主”与“死不改悔”

股市投资者多不盈利的原因有很多,其中一个就是:明明实践经验证明不可行的,但是照做不误。举个例子,笔者身边就有不少老同学、老同事(都有十余年的股市投 资或从业经验),每天必修课就是盯市、选股、买卖,不分牛市熊市,真可谓“生命不息,炒股不止”。然而,长期以来,这些人在股市投入了大量的时间和精力, 真正的成绩单都是羞于见人的。但为何,对于长期事实已证明不可为的,他们依然每天为之?

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2014年05月12日 20:48

股市如何才能走出长期低迷?

尽管间或有短期的上涨,国内股市长期低迷是不争之实。这与宏观经济依然以相对高速增长的背景完全背离,二级市场投资者普遍亏损累累。如何能让股市走出低迷?

引进外资救市在历史上也曾多次被使用。1994出台著名的三大著名“救市”政策中“扩大入市资金范围”一条就提出引进外资来“救市”。结果反弹行情昙花一现。最近,“沪港通”也曾被认为是引进境外资金来救市,沪股出现一日游情便被打回原形。原本以为不少蓝筹股H股的股价较A股要明显高,机构们预期A股会上涨来与H股接轨。出乎意料的是,以中国平安为......

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2014年04月29日 21:04

国内股市为何视IPO为洪水猛兽?

国内股市的下行周期从2007底至今已近七年,这也是有史以来最长的熊市了,但是这令人讨厌的熊市似乎还没有任何要结束的迹象。“砖家们”多次大声疾呼要停发新股,而证监会也多次“顺应要求”停发新股,结果,每次停发后必然要作新股发行重启,一但准备重启,股市就往下落一个台阶,于是,大家又强烈要求停发新股……实际上陷入一个怪圈之中了。

用行政上的叫停和重启新股发行来调控股市,其实是非常可笑的违背常识的事情。股票发行本身是一种价格博弈,价格太低发行人一定是不愿意发的,这应该投资者的常识。在香港、美国等成熟的投资市场,从来......

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2014年04月11日 20:15

谁才是股市的真正赢家?

2013年,A股主板指数全年收跌,投资者的生存状况如何呢?据某财经的网络调查显示:投资者大面积亏损,占比超过65%,其中26.3%的人亏损20%-50%,占比最高;居然有7.5%的人亏损80%以上。有11.2%盈亏基本持平。仅有22.6%人成功实现盈利,但盈利幅度不高。作为投资者,如果参与二级市场的投资,显然胜数不高。

然而,二级市场交易却依然活跃,股票市场成交量同比有所上升。沪、深股市累计成交超过40万亿元,同比有两位数的增长。这意味着什么?一年间400多亿的印花税被上缴(单边千分之一),800多亿(双边千分之一)流出市场到券商和交易所。同时,全年各基金公司管理费总收入273 亿……

文......

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2014年04月03日 07:34

在股市中寻求长存的秘诀

春天来了,又是一个百花盛开的季节.欣赏着烂漫的樱花,就想起了一大批曾经活跃在投资界的牛人(庄家吕梁、炒股冠军赵笑云、带头大哥……),牛股票(琼民源、银广夏、中科创业),牛机构(中经开、德隆、南方……)等等,他们的在资本市场的辉煌就如春天的樱花一样---灿烂却短暂。

一位知名的资深投资管理人说过这话:衡量一个投资人成功的标准,那就是看他二十年后还活跃在市场。国内的资本市场也就二十多年的历史,当年曾经牛气冲天的投资人、股票、机构,到现在多已消失无踪,不那么牛的倒是长存至今。

其实,作为资本市场的投资者,特别是职业投资者,所追求的目标就绝不......

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2014年03月16日 15:05

何处能寻股市投资的秘籍?

何处能寻股市投资的秘籍?

作为金融业的长期从业者,敝人经常写一些文章来作一些投资方法和策略方面的探讨,其中也不乏如何判断公司价值和长期投资时机的经验(包括教训)分享.也对投资市场(如股市、楼市等中长期的走势作方向性的判断)。然而,收到许多的读者反馈是:不要啰唆你的理论和方法了!告诉我明天那只股票涨吧!告诉我现在买什么可以赚钱吧!

我无语了,因为作为普通人,我却是无法回答这些看来是只有上帝才能回答的问题。

不少读者一定反驳:你没这能耐就比别在这里混了。能预测股市大势和个股涨跌的人多的是。市场上的“荐股大师”、“民间股神”......

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2014年03月06日 20:01

是时候改掉楼市的牛思维

(本文内容仅为作者个人观点,不代表作者雇主以及任何机构)


2007年底,A股在创下6124的上证指数新高后开始回调,一些经历过数次牛熊周期的投资人意识到国内股市的拐点已过.其实,市场内外,不乏强的转势信号:股市攀上6000点的高位后市盈率超过60倍,这都是历史上的高位了,股息回报率低于1%,整个市场已难找估值合理的标的了;经济过热明显,通胀持续上扬,利率步步走高,无风险的定期存款收益率远高于股市投资回报率(市盈率的倒数)……然而,当时大多数投资人依然固守他们的在持续两年的股市升势中形成的“牛思维”定式,喊着“万点不是梦”、“死了都不卖”等经典口号准备长......

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2014年03月02日 16:00

投资者最难战胜的敌人是自己

投资者最难战胜的敌人是自己

现在提起国内股市主板,投资者多表示失望和无奈:沪指徘徊在2000点(十多年前就到过这样的水平了),平均市盈率在10倍左右,处于历史新低。此时,如果有人说股市前景光明,即召来骂声一片……还记得2007年间,沪指涨势如虹,攀上6000点的高位,市盈率超过60倍,那时,当有人提出股市万点论时,招来的是无数欢呼!

市场还是那个市场,上市公司还是那些上市公司。为什么投资者有这种天渊之别的态度?投资人在多会股市上涨时普遍头脑发热,高度乐观,这就常会高估市场的投资价值;而在下跌时焦虑不安,极度悲观以至看不到光明,从而往往与低估值的机遇擦肩而过。

......

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2014年02月25日 21:03

互联网“宝宝们”究竟是神还是魔?

近期,“宝粉大战首席评论员”成了理财的热门话题。起因是被认为是中小投资者理财“神器”的余额宝自去年中成立以后至今短短的几个月内,总规模已超4000亿,而且还以每天百亿元的速度转入,一时间风头无量。于是,市场参与者纷纷跟进,不但各大互联网企业“马上加入”,而且连中、农、工、建等金融巨头也不得不陆续推出“XX宝”来迎战……

对于金融市场的“搅局者”的出现,市场人士的看法明显对立:批评者斥之为“扰乱市场秩序”,“抬高市场资金成本”……   更有央视“首席评论员”把它归为“趴在银行身上的吸血鬼”的魔类而呼......

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2014年02月03日 20:38

泡沫破灭的前夜

泡沫破灭的前夜

股神巴菲特曾说过:正确的投资方法是,当人们都恐惧的时候,你应该贪婪,当人们都贪婪的时候,你应该恐惧.然而,说易做难!市场高涨至泡沫破灭的前夜,往往都贪婪;市况低迷到黎明前,又都恐惧。

我们一起回顾一下前两个影响深远的泡沫和破灭前夜的状态吧:

第一个是本世纪初的美国高科技泡沫。2000年初,经过几年的持续上涨,美国纳斯达克指数涨超5000点,对应平均市盈率超过70倍。当时人们都认为,纳市上市的高科技公司代表新生产力、代表全球的未来。投资者情绪随市况高涨,1999年的时候美国出现了457个IPO,大部分是科技股相关的......

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2014年01月22日 22:28

火热的创业板是机会?还是陷阱?

A股IPO重启,个人感觉总的一个字:“乱”。从大的政策方向看,“向注册制过渡”、“不再限制发行时机和节奏”等是表明要走市场化的道路。然而细节上深究,“深交所新股市值配售规定只有持有深圳证券交易所交易股票的投资者才能申购深圳中小板或创业板的新股”、“紧急停止奥赛康高价发行”、“新股交易严控限价”……等等又似乎与市场化背道而驰。

结果,随着去年底新股发行规则的公布,代表蓝筹和主板的上证综指和沪深300指数一直处在下跌状态(到近日才有所反弹),但深圳的中小板创业板市场走势持续明显强势。一方面,蓝筹股估值更低,沪......

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2014年01月11日 16:25

如何完成战胜股神的“简单任务”?

如何完成战胜股神的“简单任务”?

股票投资战胜市场是多数投资者的目标,然而对于绝大多数投资者而言,实际上的投资战绩往往是差强人意。于是,大家又转而追随各路“高手”、“股神”,希望通过这些股神的带领而达到战胜市场的目的。

最近有一段新闻应该应该引起大家的注意:

近日,相关机构最新发布的数据显示,在......

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2013年12月21日 16:14

在“钱荒”中寻找投资机会

近日,又闹“钱荒”了:银行间市场利率全线飙涨;股市连日下跌;债市疲弱不振;银行家们为找资金愁白了头……六月份已令投资者们深受其苦的 “演习”十二月份又重来了一次.

不少人对钱荒的频繁出现不能理解:M2存量超过100万亿,M 2/G DP在去年底即接近190%,远超欧美国家。大量外资依然因看好国内经济而想方设法流入。为什么就缺钱了呢?

其实,这是“中国式钱荒”。主要由以下几方面原因造成:

一,资源的错配。一方面是银行缺钱,股市缺钱,中小企业缺钱。但另一方面却是,富人积累的大量财富缺乏好的投......

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2013年12月14日 15:52

什么才是有效的股市投资方法?

什么才是有效的股市投资方法?

又逢年底,到了投资“秋后算账”的季节了。整体疲弱的行情中,股市投资者们大多无什么斩获,而财经媒体们则开始对照各大机构的年初对指数点位以及年度“金股”的预测,并对不靠谱的预测揄挪一番,揪出“最不靠谱的机构和分析师”。


实际上,按照每年的预测与真实结果的统计,不靠谱的都占绝大多数。投资者们于是戏称这些专业的预测为“反向指标”。


尽管年年的预测结果都被证明不大靠谱,但投资者们还是希望聆听不同的预测并选取一些他们认为可靠的去跟随。为何?大家......

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2013年11月23日 07:46

中国房地产是永不终结的繁荣?

不少人预期北上广深房价会再度大涨。理由是供给有限。我想提醒一下,需求不是无限的。 如按现价买的租金回报率不到2%。再大涨那就奔1%去了。而资金在活期宝里几乎零风险、t+0随时支取,回报也有4%以上。比较之下现在买房投资难道不是花钱买风险?人们认为房市是永不终结的盛宴。那么,忘了东京,忘了香港,忘了纽约……忘了一切翻掉的前车?


最近,年度的诺贝尔经济得主揭晓,三位知名经济学家获奖。以“市场非有效”为主导思想并提出“非理性繁荣”一说的耶鲁大学的席勒教授是其中一位。


席勒教授认为,投资者会对同一资产的估值,在短的时间里,给出截然不同的判断。例如,本世纪初短短两三年间,美国......

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2013年11月15日 19:58

金融市场有效与投资方法无效

金融市场有效与投资方法无效

尤金•法玛教授是今年诺贝尔经济学奖获奖者之一。有趣的是,他的获奖的研究成果是证明了市场是“有效的”,市场“有效”,就意味着投资者的勤劳“无效”了。 也就是说,长期而言,任何的研究、预测、策略都不能为投资者带来战胜市场的超额收益。

金融市场有效的结论如果成立,那么正确的投资方法就是“无为而治”了。因为,一切宏观与微观的研究就会变得无效。就股票市场投资而言,当前的股价反映了我们目前对这些股票价值的一切可知的信息。因此市场上不存真正意义上被低估的便宜股、不存在能预知未来走势的预测的专家、投资者希望通过自......

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2013年10月29日 20:29

寻找A股的投资逻辑

“研究基本面,输在起跑线。”这是近几个月来理性的A股投资者普遍的感叹。君不见, 大型蓝筹上市公司规模大能经风浪,而且业绩普遍不错,价格却长期低迷;创业板小公司赢利模式单一,且业绩经常变脸,价格一直高高在上。经营业绩稳定增长的上市银行股票价格在资产净值的水平上下挣扎,市盈率低至5倍左右。然而,某主营业务业绩乏善可陈的中小上市公司“不务正业”地打听了一下成立银行的事项和流程,市值涨了10多亿......  已上市的银行都是运作多年的、具规模、业绩良好的公司,无人问津。只是打算办银行的(盈利更是十划没一撇)居然受热捧。这是怎样的投资逻辑?花钱买风险?

......

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2013年10月16日 20:51

股市投资的知行合一何其难?

说到知行合一,我想先分享一则寓言:螃蟹、猫头鹰和蝙蝠去上恶习补习班。数年过后,它们都顺利毕业并获得博士学位。不过,螃蟹仍横行,猫头鹰仍白天睡觉晚上活动,蝙蝠仍倒悬。老习惯难改啊。


得益于“高科技”,微信群一下子把失散多年的高中同学聚在一起,同学们来自各行各业,于是有不同的话题分享。 投资当仁不让地成为了其中一个最热门的话题。是乎,有若干位“专家”在每日推荐“必涨的股票”为同学们投资致富忙个不亦乐乎。更多的同学在交易时间更是实时向“专家”打听他们手中的股票能不能卖,看中的股票能不能买,而“专家”也乐此不疲地指点、传道,仿佛像一位能治百病的“医生”,又像一位自认能预测未来的“先知......

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