财新传媒
2016年09月28日 19:27

中国房地产泡沫会否引发债务危机?

本文在《金融时报》中文版发表


近期忙里偷闲观看了电影《大空头》(The Big Short)。影片讲述的是美国次贷危机2006-08年,在绝大多数美国人民陶醉于住房繁荣而华尔街大鳄们沉醉于繁荣的房市衍生出的次级债产品时,有几个聪明人通过独立思考,坚持己见,积极挖空心思大规模做空相关金融衍生品而最终大赚特赚的故事。

 

那么,这些房贷支持证券是如何变成高效的大杀伤武器的?我们回到电影说的故事吧:本世纪的头几年,...


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2016年09月08日 22:22

中国房地产是永不终结的繁荣吗?

最近,身边的人几乎没有不谈房市的。说起都喜上眉梢:刚刚买入赚了多少……准备到哪里去再买……要想办法买多几套……。首付要凑?没问题!首付贷、信用卡都可解决……房子买得多,就赚得多。至于几百万,上千万的房贷如何还?还需要考虑吗?房子一定涨的,到时卖掉就得,还怕还不起?!

 

如果您看过电影《大空头》,肯定觉得这与电影里描述的2004-2005的美国楼市盛况以及购房者的心态简直太像了。至于结局?根据常识,我不觉...

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2016年08月26日 19:53

把握“深港通”带来的投资机会

国内投资者期待已久的深港通已宣布开通,很快就要发车了。那么,对于国内投资者而言,面临着哪些投资机会?又要避免踩上哪些陷阱?

 

 不少投资者认为深港通会为国内股市带来大量的境外资金,推动深市的中小板和创业板股票上涨,从而引发A股的长期大牛市;于是准备进场大干一票。笔者对此不认同。数据表明上市公司的业绩,特别是中小盘上市公司并没有具备能支持股价大幅上涨的市场预期的高成长性。

 

 公开数据显示,市值...

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2016年08月18日 20:51

资产荒来袭,如何应对?

近期,国内投资人面对资产荒的囧境:投资国内股市?总体估值一点不低,中长期向上空间不大,短线做“高抛低吸”?别忘了,超级强大的对手“国家队”的存在;一不小心,会被剪羊毛。那么,楼市如何?一、二线城市价格涨得难以高攀,三线以下的价格却波澜不惊,租金回报非常有限;而且,投资者普遍手中都有N套房了,再投了也觉得心虚。那么,投资市面上曾经火爆一时的“高收益”理财?泛亚、e租宝、快鹿、中晋等一个接一个接连出事,...

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2016年08月07日 08:06

市场各方梦想各不相同

“国家强大,人民富足”应该是整体层面的中国梦的重要构成部分,这一解读,估计没有大多的异议。然而,到了个体层面,梦想是因人而异的。

 

我们试着从大家关心的股市与楼市加以分析:

一直以来,国内股市熊长牛短,投资者赔多赚少。股市的监管者没少挨骂。

买了股票的投资者,梦想就是天天涨停板;因此,落到实处就是每天唱多,不遗余力,期盼更多的人参与,把股价抬上去。在市场力量明显推动股市向下时,鼓吹、甚至胁迫...

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2016年07月31日 06:24

乱世?买黄金?

近期,全球似乎进入多事之秋:英国已公投决定退欧、美国川普可能上台、法国德国连遭恐怖袭击、土耳其发生军事政变等……这些事件都对全球资本市场造成了一定的冲击。


大家想到的就是一句耳熟能详的俗语:“乱世买黄金”。而黄金近期的走势也确实较强。


然而,我们是否真正进入“多事之秋”?黄金真的就是今后投资的“避风港”?

 

我不这么认为。

 

英国退欧,其实对英国与欧盟经济都不是什么致命的打击。只...



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2016年07月09日 09:06

从海外见闻看国内投资机会

最近两周一直在国外,就根据这段时间的见闻,谈谈感受吧。近日来,一直与全球不同地域的金融业的资深人士交流,碰上任何的外国同行(特别是基金投资总监等买方人士),基本都被问及“中国怎么啦”?这样的问题。咋一听,有点杞人忧天。第一反应就是要反驳:中国的事哪里需要老外来担心?我们的GDP增长虽然有所放缓,但还是全球主要经济体中增长最快的。你们担心中国经济是傲慢与偏见。欧洲、日本、甚至全球经济问题更是大得很,你...

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2016年06月22日 11:45

当楼市投资者不再愿意接受常识以后

最近,上市公司中的老牌地产龙头——万科的大股东之争非常引人注目。万科不顾大股东华润的强烈质疑,发布了资产收购预案获得董事会通过的公告称,万科与深圳地铁集团于当日签署了发行股份购买资产协议,万科拟以发行股份的方式购买地铁集团子公司深圳地铁前海国际发展有限公司(下称“前海国际”)100%股权,初步交易价格为456.13亿元。

 

交易完成后,现有股东股份将极大被稀释。届时,深圳地铁将持有万科A股股份28.72亿股,...

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2016年06月17日 16:21

除了房子,还有诗与远方

今年上半年,伴随着楼市的升温,土地拍卖更是热度高涨。前5个月据称全国已经出现了近百宗高价地王,而就在6月第一个星期,深圳、杭州、厦门、上海等地3天之内又出现了12个地王,不可谓不疯狂。

 

在一、二线大城市,房价已经涨得令人瞠目结舌,地价还继续高涨。频频出现得地王,这些地王光是地价形成的“楼板价”就已经明显高于周边的现房价格了。高价拿地王的企业无非预期房价会涨得更高。想要买房的就更是陷入窘境了:现在买...

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2016年06月05日 20:17

股市中“高抛低吸”的投资策略真有效吗?

(本文纯属作者个人观点,与其雇主及任何机构无关)   敝人一直认为,对于绝大多数投资者而言,股市的投资原则之一是:无为中有大作为。也就是说,在熊市中勇于眼看手勿动,坚决不参与;而牛市到了时敢于一直持有不动,坚决不频繁换股;这些“无为”的策略,可以成就穿越牛熊的“大作为”。然而,不少读者不以为然,纷纷驳斥说,你那套东西只适合于西方成熟市场,A股的最大特征就是波动性大,机会多,“波段操作,高抛低吸”是...
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2016年05月18日 07:20

股市下跌究竟是谁的“阴谋”?

尽管有网红首席们高呼“干!”、“突破”、“千点反弹!”、“资金碾压式入场!”等口号呐喊助威,A股依然重新步入下行轨道。顺便提一句:这还是在有国家队每天在战备值班随时托盘的背景下发生的。可见市场规律真的是起决定性作用的因素了。

 

股市一下跌,大家纷纷又来找“元凶”了。有人说是证监会研究暂缓中概股回归一事拖累的(其实,道理上说不过去,限制这些中概股回归是减少供应,不是利好吗?),有人说是《人民日报》...

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2016年05月09日 20:27

中国式的次级债,下一轮风暴的中心?

 

平时因工作较忙的关系而少看电影,近期出差乘坐了一趟国际航班,于是补上了这一课,观看了《大空头》(The Big Short)。影片讲述的是美国次贷危机2006-08年,在绝大多数美国人民陶醉于住房繁荣而华尔街大鳄们沉醉于繁荣的房市衍生出的次级债产品时,有几个聪明人通过独立思考,坚持己见,积极挖空心思大规模做空相关金融衍生品而最终大赚特赚的故事。

 

笔者在危机爆发之前在加拿大的大型金融机构从事高端财富管理工作。...

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2016年05月04日 22:19

股神其实并非高不可攀

最近,随着市场的调整,国内的股神们纷纷走下了神坛。连头顶着原公募一哥的光环的王亚伟也不例外。

 

根据格上理财统计,过去一段时间以来,王亚伟先后重仓了深纺织A、一汽轿车、三聚环保渤海轮渡等多只个股,涉及板块包括电子、汽车、房地产、化工等。但《第一财经日报》查询过往资料发现,王亚伟至少在渤海轮渡、国电南瑞、廊坊发展三只重仓股上操盘业绩不佳。

 

大家把股神的败笔一一找出并加以剖析:有高买低卖的,有错...

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2016年04月19日 19:24

如何避开投资理财的陷阱?

近年来,自从“你不理财,财不理你”的名言出现之后,“理财”成了国人的一大时尚。然而,“理财”,在多数普罗大众心目中是获取高收益的代名词,于是,获取高收益就是成了理财成功与否的唯一衡量标准。 至于风险?大家关心就较少了。一直以来,投资者都觉得高收益是“刚性兑付”的和理所当然的。

 

去年至今,泛亚、e租宝、大大集团、快鹿、中晋等知名平台陆续“出事”,追求高固定收益的“理财”者越来越变得寝食不安了,纷纷...

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2016年04月09日 22:02

海外保单,是否值得拥有?

在香港买海外保单,成了中产以上人士近期的热门话题。考虑到人民币汇率进入“双向波动”的常态,考虑到资产的全球化配置,考虑到财富的规划与避险,越来越多的中产阶级和富裕人士到香港购买各种各样的保险产品。公开数据显示,2015年前三季度内地访客到香港购买的保单费总额达211亿港元,而2010年这一数字仅为44亿港元,5年激增近5倍。

 

市场对赴港买保单的这股热潮有不同的评价。一说,很多投资者只是跟风而动,为买而买,意...

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2016年03月26日 21:29

价值投资真的不适用于A股吗?

正如一些专家指出的,过去的几年的国内股市,是壳资源不断涨价的市场。投资决策上而言,“研究基本面,就输在起跑线”的说法广为投资者接受。成熟市场长期而言行之有效的“价值投资”方法在A股似乎没有任何用武之地。IPO屡次被暂停、新股发行节奏被长期严控、退市制度几乎不生效等制度性缺陷令炒新、炒小、炒绩差、炒概念等“传统习俗”大行其道。

 

那么,坚持“价值投资”理念的“笨人”真是A股市场的输家吗?

 

2014...

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2016年02月29日 21:03

非要在楼市重蹈股市的覆辙吗?

 这两天有两个新闻热点:1 京沪深等一线城市房价全面暴涨;2 在迎来新的证监会主席后,A股又出现千股跌停的壮观景象。大家纷纷表示不解,宽松的货币政策呵护下,为何楼市大涨而股市大跌?

 

非常神奇地,近期有一则报道能把股市大跌而房价大涨这两个似乎互相矛盾的现象连接起来,很好地解释了其中的逻辑。这则报道说的是:根据2014年年报的数据,1065家上市公司的全年盈利不足5500万元,占上市公司38%5500万元是什么概念...

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2016年02月12日 16:35

直面资本市场的冬天

春节假期,一直关心资本市场的投资者有越来越不安的感觉。A股休市期间,欧美日等发达国家股市纷纷下行,媒体多以“暴跌”来形容……不少分析师甚至惊呼“再度进入危机模式”。

 

上一轮是2008的全球金融危机,现在危机已经过去7年了,下一次危机何时来?是否有危机的“7年之痒?笔者个人认为,在目前各国央行和政府对危机充分警觉而且以各种方式严阵以待的情况下发生崩盘式危机的可能性较小,而且根据过往历史,全球货币高度...

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2016年02月04日 06:59

A股的底究竟在何方?

A股从去年6月份起下跌至今,上证指数由5100多点跌到不足2700点,大家失望之余,都纷纷表达对做空与唱空的切齿痛恨:可用作对冲工具的股指期货、曾操纵股票获利的牛人、潜入做空而爆赚的“境外势力”、享受契约减持红利的大股东、有唱空嫌疑的国际金融大鳄等等都一概被划分到“敌对阵营”。连大义凛然的接盘俠“国家队”也被指责救市不力。

然而,那些被大家认为是罪魁祸首的都被轻易手到擒来了:股指期货开仓受限了、操纵市场的...

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2016年01月23日 16:42

A股何时才真正“很有投资价值”?

 

A股连续“熔断”后,证监会火速采取一系列急救措施:发布《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》(简称《减持规定》)严格限制大股东减持;停了刚实行4天的“熔断”,每天动用“国家队”买入托市等等。市场终于有力反弹了,不少投资人又期待股市能重拾升势。

 

期待牛市的心情可以理解,然而,这与期望一个刚在ICU接受抢救的病人,起来后马上作百米冲刺一样,靠谱吗?

 

大家都把大跌归咎于“熔断”机制,平心而...

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