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A股真是已现罕有投资价值?

又逢年末,展望明年股市投资前景依旧是国内金融市场的热门话题,各路大师们的雷人雷语纷纷登场:“A股已出现罕有投资价值”,“熊市已结束,今后股市上涨以万点来算”、“最长的牛市来临,慢牛持续向上XX年”......等等,你方唱罢我登场,真是热闹非常。

 

而事实上,从外因来看,经济增速总体下行未改变、人民币汇率面临压力没改变、上市公司经营业绩整体增长乏力的局面没改变。从内在因素来分析,上市公司当中,有增长潜力的中小板、创业板股票价格非常贵(分别为市盈率60多倍和近百倍),而价格相对便宜的大国企普遍缺乏增长潜力。

 

因此,从A股的内因和外因来看,难以支持这些“雷语”的实现。

 

不是有大国企整合的概念吗?其实,由行政主导的大型国企合并除了强化垄断外,无助于企业在竞争中提升效率和经营能力。前期的南北车的合并在二级市场的结果是,炒高了股价,留下了一地鸡毛。

 

专家们认为,估值超高的中小创可以通过不断并购资产来“以实冲虚”,降低估值。然而这并不是什么伟大的发明,上世纪末互联网高科技泡沫高涨时期,许多纳斯达克上市公司就用过这一招。实际上,以并购提升公司盈利能力从而充实泡沫往往是不可能完成的任务,因为在泡沫期买入资产多为价贵而质劣。当年2000 纳斯达克的上市公司曾大量采用并购的方式来壮大,当然是买的不如卖的精,泡沫期天价买回的资产最终难逃折价甩卖的命运。可见不断并购除了制造题材把股价炒高以外,“以实充虚”根本不可行。

 

剩下的“大利好”的就是货币政策的继续宽松了,人们认为我国很快就进入零利率年代。然而,即便是零利率,也不可能继续推动估值超贵的股票继续上涨,我们看看美国与欧洲,早已进入零利率或负利率多时,也不见欧美股市出现类似A股的“市梦率”。其实投资者可以试想象一下,即使存款利率为零,创业板的市盈率百倍,意味着投资百年才收回成本,又有多少投资者愿意接受?

 

说白了,就是股市投资进入了“博傻”阶段,投资人进场并不是希望分享公司的经营成果与上市公司共同成长,而是多以希望用更高的价钱卖给下一个更傻的投资人。每一个投资者都认为自己比别人更聪明,市场上哪有如此多的傻瓜存在?显然是不够用了。其实说到底,大家也就是普通人而已,谁比谁聪明呢?

 

最后,大家又把股市上涨的希望寄托在国家队了。诚然,特色的国家队的强势干预,短期内无疑成为决定股市走势的关键因素,但长期而言,市场的力量依然是决定因素。国家队的救市的作用就是托个底而已,还能指望它再吹起又一个大泡泡?明年18日,就是作为暴力救市的重要举措之一的“半年内大股东限制卖出”的到期结束,A股将面临历史上最大的限售解禁潮,目前脆弱的供求的平衡很可能会被打破。就还不要考虑“注册制”万一真的可以实施的黑天鹅了。

 

综上所述,个人认为,对于目前二级市场的投资者而言,A股目前成为了实际上的“鸡肋”,吃之无肉,弃之有味。用交易员的术语是行情进入没有交易价值的“垃圾时间”了。尽管总体疲弱的市况中不乏妖股的诱惑,然而,参与多为“火中取栗”,手被烧伤的概率很大。客观上说,在几千家上市公司里,也不乏有被借壳、业绩暴增等真正土鸡变凤凰的经典,但这毕竟是少数,对于普通投资者(敝人就是其中之一),能捕捉到这样的机会的可能性非常小,成功胜出的概率还比不上到赌场去碰一把运气。

 

与其在现阶段承担高风险去股市搏杀追求小概率的高回报,还不如马放南山(把资金放在低风险的固定收益投资中),然后去享受生活。当然从分散风险的角度,把部分资产做好跨币种的全球化配置也不失为可取得策略。

 

 

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