（本文内容仅为作者个人观点，不代表作者雇主以及任何机构）
2007年底，A股在创下6124的上证指数新高后开始回调，一些经历过数次牛熊周期的投资人意识到国内股市的拐点已过.其实，市场内外，不乏强的转势信号：股市攀上6000点的高位后市盈率超过60倍，这都是历史上的高位了，股息回报率低于1%，整个市场已难找估值合理的标的了；经济过热明显，通胀持续上扬，利率步步走高，无风险的定期存款收益率远高于股市投资回报率（市盈率的倒数）……然而，当时大多数投资人依然固守他们的在持续两年的股市升势中形成的“牛思维”定式，喊着“万点不是梦”、“死了都不卖”等经典口号准备长期坚持。至于当时已出现的明显的宏观和微观拐点信号，那就视而不见了。
其实，当时的拐点信号还有更显著的一个：巴菲特清仓中石油！巴菲特是世界上公认的投资界常青树，他清仓当时被誉为“股市王者”的中石油成为财经新闻的焦点。当时，多数投资者不是从他的清仓行动中得到股市股值过高的启示，反而认为他：“从第一次开始减持中石油计算后，累积升幅达35%，他因此少赚了至少128亿港元。失算了！” 当时央视记者问：“如果您没有卖出中石油，您的利润还将大幅提高，为什么中石油不能成为一支永远不被卖出的股票？” 巴菲特运用娴熟的外交辞令“很官方”地答：“投资的精髓，不管你是看公司还是股票，要看企业的本身，看这个公司将来五年十年的发展，看你对公司的业务了解多少，看管理层是否喜欢并且信任，如果股票价格合适你就持有。” 其后，巴老谦逊地承认“抛售得太快了，因为此后中石油还在涨”……
嘲笑巴菲特“卖错”的结果，不需要在这多说了。当年坚强地坚守“牛思维”的股市投资人亏大了。绝大多数在2006-2007年获利颇丰的“股神”都被打回原形。投资者们损失惨重的原因就是为“牛思维”所害。牛思维从1000点到6000点带来的财富幻觉中形成，思维定势一旦形成，到了拐点过后多数人仍然难有改变。大家以：“中国经济的长期高速增长”，“股价总会涨回去”， “应该坚持持有避免踏空”， “我手中的股票是好股票”…….等等老生常谈安慰和麻醉自己，不肯接受熊市到来的事实，最终在长期的漫漫熊市中消磨了锐气，也湮灭了财富。
无独有偶，已持续上涨十年的国内楼市也已现拐点。尽管在调控的缺位下2013年全国房价普涨，但三、四线城市已露疲态。踏入2014 年，降价潮已蔓延到杭州等二线城市，甚至广州等一线城市个别楼盘也受其影响而打折促销……从内在价值来看，如果按现价投资买房出租，租金回报率小于2%，收回成本需50多年（还不考虑70年的土地使用期和房子的折旧了），而被认为是无风险的银行间货币市场，短期资金成本长期处于5% 左右的水平。低风险固定收益理财产品年收益长期保持在5%以上，买房投资无异于花钱买风险。从国内经济来看，结构面临调整意在摆脱对房地产业的长期依赖，去杠杆正在进行时引资资金成本长期高企，银行为控制风险而对地产行业和购房者按揭惜贷。再看看国际形势，美国正在退出QE，欧美经济稳健复苏，预期不少热钱回流发达市场……这些都是明显的拐点信号。
然而，最不容忽略的拐点信号是公认的“楼神”---地产出身的大亨李嘉诚的实际行动。 他在去年频频在香港和大陆出售地产项目，其中上海浦东新区陆家嘴核心的东方汇经中心，广州西城都荟项目等也在出售之列，共计过百亿。
当然， 这位“李超人”也非常客气地说：“对内地的房地产，他一直认为是好的。因为有庞大的人口，中国人只要赚到钱，就会买自己的房子。现在的GDP增长虽然只有百分之7点多，比以前的数字低，但是是全世界任何大国家中表现最好的。”他又说：“内地的地价如今被抢得太高，如果未来价格合理，他也想买入地皮。”
其实，他耐人寻味的话其中的意思很容易明白：现在太贵了，我卖；等价钱便宜时，我再来买！
作为楼市投资者，可别像当年嘲笑巴菲特卖中石油一样轻视李嘉诚的举动啊。综观李嘉诚在过去几十年数次经济波动周期中的举动，我们看到的是，李嘉诚抛售资产的节点，往往正是该项资产所处的行业位于或就接近顶点之时。“低吸高抛”，正是这位“超人”长期以来打造起其财富王国所赖以的有效手段。
然而，持有N套房的投资者群体中真正愿意卖出的不多。大家可能在过去的十年间随着楼市的持续上涨已近形成了牢固的“牛思维”了。哪怕实际上，大家认为楼市还会继续涨的理由都非常牵强：
理由一：“房子价格还会涨，有刚性需求”。
说这话的人显得信心满满。很显然，“需求支撑价格上涨”的固定模式仍在脑海中发挥作用。但是，刚需真需要这么多房子吗，人口增长已步入拐点，各地住房空置率非常高。如果有兴趣，可以做个调研，即使在大城市周边，晚上大部分住户黑灯的小区也比比皆是。供大于求已经是不争之实。
理由二：“一线城市集中了全国、甚至是世界各地的投资需求，一定会涨价”。
持这观点的投资者估计不会同意“国内股市集中了全国、甚至是世界各地的投资需求，一定会涨价”的说法，尽管逻辑是一样的。他们没有意识到房屋市场价格与其真实价值之间的巨大偏差。房子的价值其实最终由长期回报率（租金的回报率）决定。在北上广深等一线城市按现价投资买房出租，租金回报率小于2%，远低于无风险收益率，从真实投资的角度这是一定不可长久的。
理由三：“地方政府靠的是土地财政， 地价是不断上涨的，房价也会一直上涨”。
此观点把因果弄反了。事实上， 房价涨地价才能涨，否则，地产商就改行了，不买地了，地价还能涨吗？这与“钢铁因需求旺盛而涨价，铁矿石才能跟涨”的道理是一样的。
理由四：“政府一定不会让房价跌，房价就不会跌”。
这是“政府万能”的唯心论。香港、日本、美国等政府没有一个愿意看到本地的房地产下跌的。结果，“涨多了就跌”这一铁律还不是照样起作用？投资者可能说：其他政府不行，我们的政府行！ 那么，中国政府希望股市跌吗？ 当然不希望。股市该跌不是照跌。
理由五：“房子是固定资产，长期来看还会涨，跌了也不怕，不买就错过了！”
可能是房地产牛市时间太长了，只涨不跌的错觉太深了。大家一忘记房价下跌时对投资者造成的伤害了。别忘了房子是会折旧的、房子是要维护的、维护是需要费用的、房产投资占用的资金是有时间成本的。且不说房价下跌还会让贷款买房的人变成“负资产”一族呢！一句话：从来没见过因错过机会没买房而破产的，至于买房投资后，因房价大跌而要跳楼的例子，我们在过去倒是见过不少。
总而言之， “牛思维”是一种惯性的投资判断和决策思维模式，这种模式是在某些投资品长期牛市中形成的，这种思维模式源于虚拟经济的繁荣和实体经济的过热，让大多数人产生了财富幻觉及对自己创富能力的自信，忽视了对于资产真正价值的分析和判断，会阻碍投资者接受客观的市场信息，误导科学投资决策。
就国内楼市而言，根据上面所分析到的市场信息，我个人认为，拐点信号已非常明显了。作为投资人，是时候摒弃“牛思维”的定式了。“君子不立危墙下”是投资的最基本原则之一，这也是引领您捍卫财富的理财正道。
推荐专栏作者的新书《淡定，才能富足》
京公网安备 11010502034662号 