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乱世?买黄金?

近期,全球似乎进入多事之秋:英国已公投决定退欧、美国川普可能上台、法国德国连遭恐怖袭击、土耳其发生军事政变等……这些事件都对全球资本市场造成了一定的冲击。


大家想到的就是一句耳熟能详的俗语:“乱世买黄金”。而黄金近期的走势也确实较强。


然而,我们是否真正进入“多事之秋”?黄金真的就是今后投资的“避风港”?

 

我不这么认为。

 

英国退欧,其实对英国与欧盟经济都不是什么致命的打击。只是双方需重新谈判具体的贸易协议而已,双方的经济、贸易、政治等关系由更紧密变得稍微疏远而已。

 

美国总统选举过程中,候选人往往需要有惊人之语来抓眼球、拉选票。真正上台后估计也就是正常总统一位。退一万步说,即使川普真上台了,而上台后也真想推行他的极端路线,那么,美国政体权力分立的特征,也会把他制约得干不了什么坏事。

 

法国经常遭受恐怖袭击,绝对不是什么好事。此类恐怖袭击过去的几十年常有发生,各相关国家要做的是,加强协作,加以防范于打击,但也不至于造成经济衰退。

 

土耳其的政变是既意外也不意外,因为在过去的几十年间,几乎每十年就发生一次。而且,全球发生军事政变的国家不是极个别:埃及、泰国、一些非洲国家经常发生。地球继续运转……

 

当今的这些所谓的“事”,与过去的两次世界大战的惨烈损失,以及二战后美苏争霸的“冷战”期间的大战一触即发的危局比,真算不上什么“大事”。

 

本质上看,黄金本是装饰用贵金属和交易货币载体,在2003-2012的十来年里,它成为了国际公认的最佳投资品(收益率不亚于国内一线城市的房地产)。众人追捧之下,表面上是只涨不跌的神话,实际上都成了终要破灭的大泡沫。从2013年初起,黄金泡沫已经正破灭:金灿灿的黄金价格由1900美元/盎司在两三年间跌至1100美元/盎司以下,价格几乎被腰斩,中国大妈们纷纷抄底,结果都抄在山腰上,至今依然被深度套牢。


黄金只涨不跌的神话已经在2013年结束。虽然近期也因全球的各种“不确定因素”影响有所走强,不少人又预期黄金可以重拾长期升势而开始抢购。不过笔者此处却要泼一泼冷水,黄金过去的长期表现并不是大家印象中的辉煌。


都说风物长宜放眼量,让我们把时间拉长一点,得出的对黄金长期表现的结果大不相同:从1990年到2010年的20年间,金价共上涨271%,年均6.77%,远落后标普500指数同期的9.13%。如果在把时间拉长到30年,投资黄金的年化回报仅为3.33%, 连通胀都几乎没跑赢。同期的标普500指数年化回报率为11.3%。


根据历史走势判断,黄金价格的趋势走的通常是大周期,黄金上一轮周期性跌势的黯淡岁月就持续很长:1980年到上世纪末的20年间,黄金走势暗淡无光,1980年最高是800美元/盎司,1999年最低不足300美元/盎司。


期间,也发生不少大事:伊朗与美国的“人质危机”、东欧剧变、苏联解体、海湾战争、东南亚金融危机等等……


每一次大事发生后,黄金只是短期反弹一下,长期下降的趋势不改。


不少人出于思维的惯性,都认为乱世买黄金,而现在全球经济问题很多,黄金可以成为资金的避风港。理由不外乎是:作为避险品种,在各种危机爆发时,黄金会受到热捧。


然而,目前情况与上世纪80年代末相似:黄金已因全球性经济危机连涨十年,泡沫破灭后已经确定步入下行趋势,趋势一旦形成就难以轻易改变。况且,美国经济已开始复苏,货币政策进入收紧的周期,全球货币也不可能一直超额发行,继续指望乱世的持续而以“牛眼”看黄金并不现实。


因此,从资产配置角度,把黄金作为资产配置的一部分少量配置以增强投资组合的稳定性是可行的。但是,大量配置黄金来赌其大涨是不合适的。

 

 

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