财新传媒
2017年04月21日 17:53

资产泡沫的魔力

中央宣布设立雄安新区以后,最先“雄起”的就是沪深股市的“雄安概念”,京津冀不少上市公司股票连续涨停。仔细看看那些连续涨停的股票,其实大多数与雄安无关,既不在雄安注册,也无雄安地区的业务。

诚然,雄安新区建设确实能够给一些上市公司带来机会,但这样的机会能带来利润的改善是长期性的、不确定性的,而非爆发性的、......

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2017年03月15日 20:27

股市泡沫的魅力

从去年8月份城商行与农商行恢复上市后,A股市场长时间以来银行板块整体低市盈率的沉稳格局被打破。最近,几只次新银行股更是霸气上涨,其中的“龙头”张家港行的市盈率超过80倍,市净率超过10倍,赶上了被成称为“神创版”的创业板的高估值水平了,咋一看估值还以为是预期业绩高增长的高科技公司呢。而市场老牌的银行股当中没有一家市盈率超过10倍的,更多的是6倍左右,市净率在一倍左右。

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2017年03月03日 13:34

投资的好的时代?还是坏的时代?

投资的好的时代?还是坏的时代?
2015-2016年间,国内股票市场先后经历了股灾1.0,2.0,3.0三次的大跌,好不容易盼到2017,众机构一致看好“业绩牛”、“健康牛”。结果在2017年伊始却迎来了“中小创”股票大幅下行,段子手们戏称遇上“股灾3s”.与此不久前,近两年一直牛气冲天的债市,在2016的年末也以大跌收场。资本市场的投资者的心情也随市场风雨飘摇。大家普遍认为这是国内市场极为艰难的一个“黑暗的季节”。
 
“这是最好的时代,这是最坏的时代……这是光明的季节,这是黑暗的季节……”以上是英国著名作家查尔斯.狄更斯在《双城记》中的名句。......
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2017年02月14日 13:03

A股的牛市真的要来了吗?

A股的牛市真的要来了吗?
新春假期,难得可以放下产品方案、无须研判市场、不用考虑投资策略,于是就专心陪家人了。初一的当日,与小孩们到世纪公园前面的空地休闲,尽管冬日寒冷,却风和日丽,抬头望去,可见天空高处有几个风筝悠然翱翔,小孩们非常兴奋,马上从行囊中取出风筝,结上线轮,来回奔跑着试把风筝放起,其实此时风力有限,每次的努力都未能如愿,一旁兜售的的小贩不断说:你们的风筝质量不行,用竹子做龙骨的不行的,我这里有玻璃钢龙骨的云云……与此同时,不少人游人跃跃欲试,从兜售叫卖的小贩中买过风筝努力放飞,但如愿成功者寥寥。我判断风力不足应该是主因,因此,“独持偏见,一意孤行”;选择了休息。让小孩们去买来饮......
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2017年01月24日 16:57

把握好A股的投资机会

把握好A股的投资机会

关注我的朋友都知道我是从2015年5-6月间就建议股市投资人“激流勇退,并勇于不参与”至现在的“唱空派”。因此,对我认为A股可以找到好的投资机会的说法似乎觉得不可思议。然而,我说的可是事实。还是一起看数据吧:

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2017年01月12日 06:39

A股将来一定有大牛市

留意笔者博客和朋友圈的朋友都知道,一年多以来,我一直在以不同方式劝导投资人“勇于不参与”股市炒作。事实上,东方财富网的不记名调查就显示,90%的投资者一年来在A股的投资结果是亏损的。可以理解,上证指数一年以来下跌12%,创业板指数同期下跌近30%,大趋势如此,投资者能获利者理当是寥寥无几。
 
到了岁末年初,不写关于股市走向的判断好像过不去。但是一直泼冷水大家不高兴。于是,我换了一个非常正能量的题目。乍一看题目,大家一定认为敝人是标题党,写文章纯属为了吸引眼球了。同时质疑,你不是一直看空A股吗?为何说A股将来一定有大牛市?
 
就股票市场的长......
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2016年12月28日 20:44

2017年,我们要跑好投资理财的马拉松

猴年岁末即将来临,又到了年度投资理财策略回顾与展望的季节。
 
2016,始于股灾,终于债栽。大家印象里少不了A股市场熔断、人民币汇率稳步下行、不少理财平台陆续被查或跑路、至近期连一直长期稳定的债市也转向跌势了,唯一感觉良好的可能只有北上深等地的房东了…… 然而,基于房价上涨至高不胜寒水平的财富幻觉能够踏实?我们还是一起展望未来吧。
 
什么才是2017的最优投资策略?我认为应该是偏向保守,拒绝冒险,拒绝杠杆。现在国内的资本市场与2007-2008年间的美国非常相似:股市、楼市、债市充满杠杆与泡沫,经济增长放缓,通胀又开始冒头,不同的机构、市场接踵......
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2016年12月15日 06:56

忍耐与等待,A股投资者必须的修炼

因工作关系,敝人近期几乎每个周一都从上海坐第一班高铁赶往宁波,每次都竭尽全力希望在8点半以前到达总行大楼。实际情况是,高铁在8点前一定到达宁波站,然而市内交通适逢高峰期的拥堵,拥堵之中尝试了几乎是穷尽了所有的不同的路径与方法:急走出站、跑步出站、车从火车站南广场出发、从北广场出发、从停车场出发、绕不同的路、过不同的桥….却一次也未能在8时半以前赶到总行大楼。
 
终于,有一次选择改了个日期,在周日坐同样的一班高铁,同样是8时到宁波站,轻轻送送漫步出站,随便打个车,一路通畅,提前10分钟到达总行大楼。为何?因为没有高峰的拥堵。
 
透过这个实例......
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2016年12月05日 19:46

当“人民币没有贬值的基础”落空,你该如何能赢?

当“人民币没有贬值的基础”落空,你该如何能赢?

近日“人无贬基”成了一个带有讽刺意味的新成语。一年多以来,货币管理当局领导一直在不同的场合宣告:人民币没有贬值的基础。

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2016年11月29日 20:26

让中产阶级的财富更安全

本文为第一财经传媒集团CEO周健工先生为《寻找穿越牛熊的股市投资策略》一书作的序



2013年,黄凡先生出了第一本书《淡定,才能富足》,当时我作序《为什么你拒绝成为巴菲特》。眼下,黄凡先生的新书稿《穿越牛熊的股市......

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2016年11月24日 20:27

有一种策略叫“等待”,有一种作为是“无为”

最近,一位专业投资人好友送了我一本关于巴菲特投资策略的书籍,让我有机会重温了股神的一些经典理论。其中一句是:“The stock market is a no-called-strike game. You don’t have to swing at everything—you can wait for your pitch. The problem when you’re a money manager is that your fans keep yelling, Swing, you bum!”其意就是,股市投资如同你是一场棒球比赛中的击球手击球,......

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2016年11月10日 08:12

特朗普风浪冲不垮的市场就真的不用担心了?

从竞选以来直到投票日之前都在民意调查中明显落后的特朗普在美国总统选举中大获全胜,这是继6月份的英国退欧后,又飞出的一只“黑天鹅”。全球金融市场在特朗普确定胜出后剧烈震荡:股市普遍下跌,美元指数回落,黄金一度大涨,市场避险情绪一度甚为浓厚。之后一切回复正常,只是打了个喷嚏而已。
 
其实,这只天鹅的飞出早有端倪,敝人6月份在美国与不少主流的白人男士有比较深入的沟通,对他们的“求变”的想法有所了解。只是碍于特朗普的一些“不恰当”的言语,他的支持者们不方便直接表态支持,只是关键时刻就用选票说话了。
 
由于市场普遍对特......
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2016年11月08日 20:10

投资理财中的龟兔赛跑

最近,无论是理财师,还是投资人,都面临着资产荒的窘境:股市总体估值依然高,而且处于不振状态已有时日;楼市也处于泡沫状态,而且面临调控;曾经风靡一时的各类“高收益”的“第三方理财产品”、“P2P产品”也纷纷出事……合理的资产配置如何实施?
 
都知道投资理财工具的正确配置和组合运用,是投资理财风险得以可控和投资理财目标能得以实现的关键。那么,我们的投资工具除了房地产、股市、和“高收益第三方理财”外,还没有其他选择?肯定是有的!前提就是愿意接受相对低收益率的“新常态”。
 
从投资者的角......
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2016年10月31日 20:36

深港通即将开出 你上车了吗?

离“深港通”正式发车越来越近了, 投资者该如何把握因此带来的机会?
 
不少投资者认为深港通会为国内股市带来大量的境外资金,推动深市的中小板和创业板股票上涨,从而引发A股的一场大牛市;于是准备进场大干一票。然而笔者对此策略不认同,数据表明深圳市场估值不低(根据WIND数据,2016年9月30日的深市平均市盈率41倍,中小板平均市盈率50倍,创业板平均市盈率更是高达75倍),而中小盘上市公司也并没有具备能支持已经是高估值的股价继续大幅上涨的市场预期的高成长性。
 
笔者前期写了不少文章,建议国内能承担一定风险的投资者降低国内股市的配置转而配置港股。这种......
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2016年10月24日 20:26

楼市调控了 股市就会牛起来么?

“十一国庆”期间,各地纷纷推出“史上最强”的楼市调控政策,为火热的楼市降温。楼市成交量开始明显下降。大家预期在货币超发的背景下,资金会涌向股市,把股市的泡沫重新吹起。
 
于是,投资者们又跃跃欲试,希望把2015年在股市中的损失重新夺回来。然而这真是一个好策略吗?我个人认为,这种来回的折腾通常是得不偿失的。
 
如果问到:过去十年国内能为投资人带来最佳回报的投资品是什么?估计决大多数人都会异口同声地答是大城市的房子。有人甚至戏言,这几年来投资房地产的厚利连毒贩子都眼红。
 
投资房地产得厚利,很多人给......
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2016年10月20日 19:53

也许已经到了泡沫破灭的前夜

“泡沫酝酿时的复苏——泡沫升腾时的高涨——泡沫破灭时的危机——泡沫消退时的萧条”,如此不变的循环构成了市场经济周期的每一个轮回。长久以来,无一例外。
 
我们一起回顾一下进来几个影响深远的泡沫和破灭前夜的状态吧:
 
第一个是本世纪初的美国高科技泡沫。2000年初,经过几年的持续上涨,美国纳斯达克指数涨超5000点,对应平均市盈率超过70倍。当时人们都认为,纳市上市的高科技公司代表新生产力、代表全球的未来。投资者情绪随市况高涨,1999年的时候美国出现了457个IPO,大部分是科技股相关的,其中117家公司在上市当天股价就翻......
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2016年10月18日 20:03

当勤劳的投资者遇上不能致富的股市

“勤劳致富”是中华民族的古训,也是改革开发三十多年来催人奋进的号角,更是推动中国经济高速增长的源动力。

然而,到了股票二级市场。“勤劳致富”的这句古训却不那么适用了。股民们勤劳是不争之实,然而结果如何?不同来源的调查告诉了我们一个残酷的事实,那就是,无论是熊市还是牛市,大多数股民都是亏损的。不少人就开骂了:股市二级市场是“万人坑”、“老千局”,专门用来骗投资人的……难道A股就真的如此不堪吗?非也,请看以下数据:从2006年7月到2016年7月十年间上证指数从1612点涨到2979点,总涨幅85%,年化收益率6.3%;中小板指数同期......

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2016年09月28日 19:27

中国房地产泡沫会否引发债务危机?

本文在《金融时报》中文版发表


近期忙里偷闲观看了电影《大空头》(The Big Short)。影片讲述的是美国次贷危机2006-08年,在绝大多数美国人民陶醉于住房繁荣而华尔街大鳄们沉醉于繁荣的房市衍生出的次级债产品时,有几个聪明人通过独立思考,坚持己见,积极挖空心思大规模做空相关金融衍生品而最终大赚特赚的故事。

那么,这些房贷支持证券是如何变成“高效的大杀伤武器”的?我们回到电影说的故事吧:本世纪的头几年,美联储为应对高科技泡沫破灭而造成的经济下行而持续降息,市场流动性过度泛滥,房价一路上涨,银行为增加业务收......

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2016年09月08日 22:22

中国房地产是永不终结的繁荣吗?

最近,身边的人几乎没有不谈房市的。说起都喜上眉梢:刚刚买入赚了多少……准备到哪里去再买……要想办法买多几套……。首付要凑?没问题!首付贷、信用卡都可解决……房子买得多,就赚得多。至于几百万,上千万的房贷如何还?还需要考虑吗?房子一定涨的,到时卖掉就得,还怕还不起?!

如果您看过电影《大空头》,肯定觉得这与电影里描述的2004-2005的美国楼市盛况以及购房者的心态简直太像了。至于结局?根据常识,我不觉得会有大的不同。

但是,国内楼市的各路参与者并不这么认为。于是,全国各地“地王频出”,土地的价格屡创新高......

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2016年08月26日 19:53

把握“深港通”带来的投资机会

国内投资者期待已久的深港通已宣布开通,很快就要发车了。那么,对于国内投资者而言,面临着哪些投资机会?又要避免踩上哪些陷阱?

不少投资者认为深港通会为国内股市带来大量的境外资金,推动深市的中小板和创业板股票上涨,从而引发A股的长期大牛市;于是准备进场大干一票。笔者对此不......

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